2012年審計專業(yè)相關(guān)知識 輔導(dǎo)：二部分五章重點(2)

　　二、籌資組合$lesson$

　　(一)籌資組合的含義及其影響因素

　　企業(yè)資本總額中短期資本和長期資本各自所占的比例，稱為企業(yè)的籌資組合。

　　(二)籌資組合策略

　　從資本來源與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配程度，依其風(fēng)險與收益的不同，主要有三種可供選擇的營運資本政策類型，即配合型融資政策、激進型融資政策和穩(wěn)健型融資政策。

　　主要看臨時性流動負債解決哪些資金

　　1.配合型融資政策

　　特點：

　　A、對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資本滿足其資本需要;

　　B、對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)(統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同)，運用長期負債、自發(fā)性負債和股權(quán)資本籌集資本滿足其資本需要。

　　這種融資政策的基本思想是將資產(chǎn)與負債的期間相配，以降低企業(yè)不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險和盡可能降低債務(wù)的資本成本。但事實上由于資產(chǎn)使用壽命的不確定性，往往做不到資產(chǎn)與負債的完全配合。因此，配合型融資政策是一種理想的、對企業(yè)有著較高資本使用要求的營運資本融資政策。

　　2.激進型融資政策

　　特點：

　　臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資本需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資本需要。

　　在激進型融資政策下，臨時性負債在企業(yè)全部資本來源中所占比重大于配合型融資政策。由于臨時性負債(如短期銀行借款)的資本成本一般低于長期負債和股權(quán)資本的資本成本，而激進型融資政策下臨時性負債所占比重較大，所以該政策下企業(yè)的資本成本較低。但是另一方面，為了滿足永久性資產(chǎn)的長期資本需要，企業(yè)必然要在臨時性負債到期后重新舉債或申請債務(wù)展期，這樣企業(yè)便會更為經(jīng)常地舉債和還債，從而加大籌資困難和風(fēng)險;還可能面臨由于短期負債利率的變動而增加企業(yè)資本成本的風(fēng)險。所以激進型融資政策是一種收益性和風(fēng)險性均較高的營運資本融資政策。

　　3.穩(wěn)健型融資政策

　　特點：

　　臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資本需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和股權(quán)資本作為資本來源。

　　與配合型融資政策相比，穩(wěn)健型融資政策下臨時性負債占企業(yè)全部資本來源的比例較小。這種做法下由于臨時性負債所占比重較小，所以企業(yè)無法償還到期債務(wù)的風(fēng)險較低，同時蒙受短期利率變動損失的風(fēng)險也較低。然而，另一方面，卻會因長期負債資本成本高于臨時性負債的資本成本，以及經(jīng)營淡季時仍需負擔(dān)長期負債利息，從而降低企業(yè)的收益。所以，穩(wěn)健型融資政策是一種風(fēng)險性和收益性均較低的營運資本融資政策。

　　一般地說，如果企業(yè)能夠駕馭資本的使用，采用收益和風(fēng)險配合得較為適中的配合型融資政策是有利的。

　　【補充例題?單選題】(2008年)

　　某企業(yè)以臨時性流動負債來滿足全部臨時性流動資產(chǎn)和部分永久性資產(chǎn)的需要，而余下的永久性資產(chǎn)用長期資金來滿足，其采取的籌資組合策略是( )

　　A.配合型組合策略

　　B.激進型組合策略

　　C.穩(wěn)健型組合策略

　　D.平穩(wěn)型組合策略

　　【正確答案】B

　　【答案解析】在激進型融資政策下，臨時性負債在企業(yè)全部資本來源中所占比重大于配合型融資政策。