2012年審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí) 輔導(dǎo)：二部分三章重點(diǎn)(3)

　　第二節(jié)　證券投資決策$lesson$

　　一、債券投資決策

　　(一)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)，指債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。一般政府債券無違約風(fēng)險(xiǎn)

　　2.利率風(fēng)險(xiǎn)，指由于市場利率的變化引起債券價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場利率上升時(shí)，債券市場價(jià)格下降;反之，則上升。

　　3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時(shí)候?qū)顿Y變現(xiàn)，從而導(dǎo)致?lián)p失。

　　4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，指由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的，貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致其購買力下降。

　　【補(bǔ)充例題?單選題】(2009年)

　　在證券投資中，債券不能順利地以合理市價(jià)出售的風(fēng)險(xiǎn)是( )

　　A.違約風(fēng)險(xiǎn)

　　B.利率風(fēng)險(xiǎn)

　　C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　D.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時(shí)候?qū)顿Y變現(xiàn)，從而導(dǎo)致?lián)p失。一般地，政府債券和著名大公司的債券流動(dòng)性較高，人們了解較少的小公司的債券流動(dòng)性較差。

　　(二)債券的估值

　　1.每期支付利息，到期歸還本金的債券估值

　　[例3―5]某企業(yè)欲購買一種債券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末計(jì)算并發(fā)放利息，債券票面利率為3%，債券的市場利率為4%，則該企業(yè)對該債券的估值為：

　　V=1 000×3%×PVIFA4%,3+1 000×PVIF4%,3

　　=30×2.775+1 000×0.889

　　=83.25+889

　　=972.25(元)

　　2.每期計(jì)算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值

　　3.零息債券估值

　　(三)債券投資收益率的估計(jì)

　　企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計(jì)算債券預(yù)期投資收益率，將其與企業(yè)對該債券要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，做出是否投資的決策。這種收益率的計(jì)算方法也可用于債券投資結(jié)束后評價(jià)實(shí)際的投資收益率。

　　1.每期支付利息、到期支付本金的債券投資收益率

　　[例3―8] 某企業(yè)欲購買一種債券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末計(jì)算并發(fā)放利息，債券票面利率為3%，當(dāng)前該債券的市場價(jià)格為980元，企業(yè)如果購買該債券并持有至到期，該債券的預(yù)期投資收益率為多少?

　　根據(jù)債券的現(xiàn)金流分析列出投資收益率計(jì)算公式：

　　980=1 000×3%×PVIFAr,3+1 000×PVIFr,3

　　=30×PVIFAr,3+1 000×PVIFr,3

　　根據(jù)對r的測試，當(dāng)r=4%時(shí) ，p0為972.25元;當(dāng)r=3%時(shí)，p0為1 000元，利用內(nèi)插法計(jì)算p0為980元時(shí)的投資收益率r;

　　r=3.72%

　　企業(yè)如果投資該債券，預(yù)期的投資收益率為3.72%

　　2.每期計(jì)算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券投資收益率

　　3.零息債券的投資收益率