2012年證券投資基金輔導(dǎo)：證券組合管理基礎(chǔ)(5)

　　第四節(jié) 套利定價理論$lesson$

　　――該模型由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價的均衡模型。

　　一、套利定價的基本原理轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　(一)假設(shè)條件(重點)

　　套利定價模型是由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價的均衡模型。它用套利概念定義均衡，所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。

　　(一)假設(shè)條件

　　假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風(fēng)險的。

　　假設(shè)二：所有證券的收益者受到一個共同因素F 的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式：

　　假設(shè)三：投(三)套利定價模型

　　套利組合理論認為，當市場上存在套利機會時，投資者會不斷進進行套利交易，從而不斷推動證券的價格向套利機會消失的方向變動，直到套利機會消失為止，此時證券的價格即為均衡價格，市場也就進入均衡狀態(tài)。

　　――APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點

　　相同之處：轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　1、投資者是風(fēng)險厭惡者，投資者追求效用的最大化;

　　2、投資者有相同的預(yù)期;

　　3、資本市場是完美的;

　　4、市場是均衡的。

　　不同之處：與CAPM不同的是，APT不要求：

　　1、以期望收益率和風(fēng)險為基礎(chǔ)選擇投資組合;

　　2、投資者可以相同的無風(fēng)險利率進行無限制的借貸;

　　3、投資者具有單一投資期。

　　(二)套利機會與套利組合(比08年講解詳細，舉例較為清楚)

　　通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。

　　套利組合需要滿足3個條件。

　　(三)套利定價模型

　　套利――直到機會消失。均衡價格。

　　二、套利定價模型的應(yīng)用

　　1、分離出統(tǒng)計上顯著影響證券收益的主要因素

　　2、測算靈敏度系數(shù)，預(yù)測證券收益。

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