2012年審計(jì)投資決策管理習(xí)題(7)

　　三、綜合分析題$lesson$

　　1.某公司于2008年年初購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，年初一次性投資160萬元，預(yù)計(jì)該設(shè)備可以使用5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)第5年年末凈殘值為10萬元。其他有關(guān)情況如下：

　　(1)該項(xiàng)設(shè)備投資計(jì)劃可使公司每年增加凈利潤(rùn)20萬元。

　　(2)該公司2007年稅后可供分配利潤(rùn)數(shù)額為200萬元。

　　(3)該公司確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是全部負(fù)債與股東權(quán)益比值為3：5。

　　(4)該公司一直采用剩余股利政策。

　　(5)該公司平均資金成本為12%，2003年無其他投資機(jī)會(huì)，沒有優(yōu)先股發(fā)行。不考慮設(shè)備的安裝調(diào)試期、公司所得稅，也不考慮稅法對(duì)設(shè)備折舊的影響，假定折舊從2008年1月開始計(jì)提。(復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF12%，5=0.567，年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFA12%，5=3.605。)

　　要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確的答案。

　　(1).關(guān)于該項(xiàng)設(shè)備投資5年內(nèi)的現(xiàn)金流量，下列說法中正確的有：

　　A.第1年的現(xiàn)金凈流量為20萬元

　　B.第2年的現(xiàn)金凈流量為20萬元

　　C.第4年的現(xiàn)金凈流量為50萬元

　　D.第5年的現(xiàn)金凈流量為60萬元

　　【答案】CD

　　【解析】每年固定資產(chǎn)折舊=(160-10)/5=30。

　　現(xiàn)金凈流量=稅后利潤(rùn)+折舊。所以，

　　第一年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。

　　第二、三、四年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。

　　第五年現(xiàn)金凈流量=20+30+10=60萬元。

　　(2).下列關(guān)于該項(xiàng)設(shè)備投資決策的說法中，正確的有：

　　A.投資回收期為3.2年

　　B.投資收益率為12.5年

　　C.凈現(xiàn)值為29.29

　　D.內(nèi)含收益率為11%

　　【答案】AB

　　【解析】投資回收期=固定資產(chǎn)投資支出/年現(xiàn)金凈流量=160/50=3.2年

　　投資收益率=年平均稅后利潤(rùn)/固定資產(chǎn)投資總額=20/160=12.5%

　　凈現(xiàn)值=50*3.605+10*0.567-160=25.92萬元

　　因在12%的資金成本下，該投資凈現(xiàn)值為25.92>0，所以該投資內(nèi)含收益率>12%，故D不對(duì)。

　　2.ABC公司欲投資，目前有三家可供挑選：

　　(1)A公司的債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價(jià)格為1105，投資人要求的必要報(bào)酬率為6%。

　　(2)B股票現(xiàn)行市價(jià)為每股10元，上年每股股利為0.3元，預(yù)計(jì)以后每年以3%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。投資人要求的必要報(bào)酬率為8%。

　　(3)C股票現(xiàn)行市價(jià)為4元，上年每股股利為0.4元，預(yù)計(jì)以后每年的股利不變，投資人要求的必要報(bào)酬率為8%。

　　根據(jù)上述資料回答下列問題

　　(1)下列關(guān)于A公司債券的說法中正確的是：

　　A.A公司債券的價(jià)值為1084.29元

　　B.A公司債券的投資收益率為5.55%

　　C.ABC公司應(yīng)該購(gòu)買A債券

　　D.ABC公司不應(yīng)該購(gòu)買A債券

　　【答案】ABD

　　【解析】A公司債券價(jià)值=1000*8%*PVIFA6%，5+1000*PVIF6%，5=1084.29元;設(shè)i=5%時(shí)，1000*8%*PVIFA5%，5+1000*PVIF5%，5=1129.86元，插值法得債券的投資收益率為5.55%。由于1084.29<1105;所以不應(yīng)購(gòu)入此債券。

　　(2)B股票的價(jià)值為：

　　A.10元

　　B.12.4元

　　C.6.18元

　　D.5元

　　【答案】C

　　【解析】B股票的價(jià)值=0.3(1+3%)/(8%-3%)=6.18元。

　　(3)C股票的價(jià)值為：

　　A.4元

　　B.7.2元

　　C.6.18元

　　D.5元

　　【答案】D

　　【解析】C股票的價(jià)值=0.4/8%=5元

　　(4)下列說法中正確的是：

　　A.應(yīng)該購(gòu)買股票B，不應(yīng)購(gòu)買股票C

　　B.應(yīng)該購(gòu)買股票C，不應(yīng)購(gòu)買股票B

　　C.不應(yīng)該購(gòu)買股票B和股票C

　　D.應(yīng)該購(gòu)買股票B和股票C均

　　【答案】B

　　【解析】由于B股票的價(jià)值6.18元小于其市價(jià)10元，故不應(yīng)該購(gòu)買股票B;由于股票C的價(jià)值為5元大于市場(chǎng)價(jià)值5元，故應(yīng)該購(gòu)買股票C。

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