2010年《審計(jì)相關(guān)專業(yè)知識(shí)》：籌資決策管理(9)

　　第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策

　　掌握最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法

　　一、EBIT----EPS分析法

　　利用息稅前利潤(rùn)和每股利潤(rùn)之間的關(guān)系來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法。

　　(1)每股收益無差別點(diǎn)法

　　指每股利潤(rùn)不受融資方式影響的息稅前利潤(rùn)水平。 轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤(rùn)水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。

　　在每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)上， 無論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股利潤(rùn)都是相等的。

　　計(jì)算公式： EPS權(quán)益=EPS負(fù)債

　　(2)　決策原則：

　　當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT高于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤(rùn);當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT低于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)。

　　【例題】

　　1、已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下：

　　因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價(jià)2.5元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì);適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

　　要求：

　　(1) 計(jì)算兩種籌資方案下每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。

　　A.2500 　　B.1455 　　C.2540　　D.1862

　　【答案】B

　　【解析】

　　(2)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。

　　A.兩個(gè)籌資方案均可 　　B.采用甲方案籌資

　　C.采用乙方案籌資　　D.兩個(gè)籌資方案均不可

　　【答案】B

　　【解析】由于預(yù)計(jì)的EBIT(1200萬元)小于無差別點(diǎn)的EBIT(1455萬元)，所以應(yīng)采用追加股票籌資，即采用甲方案籌資。

　　(3) 如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。

　　A.兩個(gè)籌資方案均可 　　B.采用甲方案籌資

　　C.采用乙方案籌資　　D.兩個(gè)籌資方案均不可

　　【答案】C

　　【解析】由于預(yù)計(jì)的EBIT(1600萬元)大于無差別點(diǎn)的EBIT(1455萬元)，所以應(yīng)采用追加負(fù)債籌資，即采用乙方案籌資。

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