2009年中級(jí)財(cái)務(wù)管理考試試題及答案解析

　　一.單項(xiàng)選擇題(本類題共25小題，每小題1分，共25分，每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號(hào)1至25信息點(diǎn)。多選.錯(cuò)選，不選均不得分)。

　　1.下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，能夠同時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)因素的是(　)。

　　A.產(chǎn)值最大化

　　B.利潤(rùn)最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.企業(yè)價(jià)值最大化

　　答案：D

　　解析：企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有：

　　(1)該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn);

　　(2)該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;

　　(3)該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為;

　　(4)該目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置。

　　2.已知某公司股票的β系數(shù)為0.5，短期國(guó)債收益率為6%，市場(chǎng)組合收益率為10%，則該公司股票的必要收益率為(　)。

　　A.6% B.8% C.10% D.16%

　　答案：B

　　解析：本題考核資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

　　必要報(bào)酬率=6%+0.5×(10%-6%)=8%。

　　3.已經(jīng)甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為10%和12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是(　)。

　　A.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　B.標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.協(xié)方差

　　D.方差

　　答案：A

　　解析：標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對(duì)指標(biāo)來(lái)衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，在預(yù)期收益率相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)也越小。標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因而不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　4.企業(yè)進(jìn)行多元化投資，其目的之一是(　)。

　　A.追求風(fēng)險(xiǎn)

　　B.消除風(fēng)險(xiǎn)

　　C.減少風(fēng)險(xiǎn)

　　D.接受風(fēng)險(xiǎn)

　　答案：C

　　解析：本題考核風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)稱，減少風(fēng)險(xiǎn)的方式包括 進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè);對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代;及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息;在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研;采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　5. 已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/A，10%，11)=18.531，10年期，利率為10%的即付年金終值系數(shù)值為(　)。

　　A.17.531

　　B.15.937

　　C.14.579

　　D.12.579

　　答案：A

　　解析：即付年金終值 =普通年金終值×(1+i)

　　=[(F/A，i，n+1)-1]

　　即付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值×(1+i)

　　=[(P/A，i，n-1)+1]

　　本題是以前年度考題。

　　6.債券的年實(shí)際利息收入與買入該債券實(shí)際價(jià)格的比率是(　)。

　　A.票面收益率

　　B.必要收益率

　　C.直接收益率

　　D.持有期收益率

　　答案：C

　　解析： 本期收益率又稱直接收益率、當(dāng)前收益率，指?jìng)哪陮?shí)際利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。

　　7. 某投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期某年的總成本費(fèi)用(不含財(cái)務(wù)費(fèi)用)為1100萬(wàn)元，其中：外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)估算額為500萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)的估算額為300萬(wàn)元，固定資產(chǎn)折舊額為200萬(wàn)元，其他費(fèi)用為100萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算的該項(xiàng)目當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)成本估算額為(　)萬(wàn)元。

　　A.1000 B.900

　　C.800 D.300

　　答案：B

　　解析： 經(jīng)營(yíng)成本=不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-折舊=1100-200=900(萬(wàn)元);

　　或者：經(jīng)營(yíng)成本=外購(gòu)原材料+燃料和動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+其他費(fèi)用=500+300=100=900(萬(wàn)元)。

　　8.將證券劃分為原生證券和衍生證券所依據(jù)的分類標(biāo)志是(　)。

　　A.證券發(fā)行主體

　　B.證券權(quán)益關(guān)系

　　C.證券收益穩(wěn)定狀況

　　D.證券收益決定因素

　　答案：D

　　解析： 按照證券收益的決定因素，可將證券分為原生證券和衍生證券。

　　9.投資者對(duì)股票、短期債券和長(zhǎng)期債券進(jìn)行投資，共同的目的是(　)。

　　A.合理利用暫時(shí)閑置資金

　　B.獲取長(zhǎng)期資金

　　C.獲取控股權(quán)

　　D.獲取收益

　　答案：D

　　解析： 企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的是獲利和控股;進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益;企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。綜上，投資者對(duì)股票、短期債券和長(zhǎng)期債券進(jìn)行投資，共同的目的是獲取收益。

　　10. 下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金的算式是(　)。

　　A.資產(chǎn)總額-負(fù)債總額

　　B.流動(dòng)資產(chǎn)總額-負(fù)債總額

　　C.流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額

　　D.速動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額

　　答案：C

　　解析：營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額

　　11.信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所具備的最低條件，通常表示為(　)。

　　A.預(yù)期的現(xiàn)金折扣率

　　B.預(yù)期的壞賬損失率

　　C.現(xiàn)金折扣期限

　　D.信用期限

　　答案：B

　　解析：信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。

　　12.下列各項(xiàng)中，不直接影響保險(xiǎn)儲(chǔ)備量計(jì)算的是(　)。

　　A.平均每天正常耗用量

　　B.預(yù)計(jì)最長(zhǎng)訂貨提前期

　　C.預(yù)計(jì)每天最小耗用量

　　D.正常訂貨提前期

　　答案：C

　　解析：保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=1/2(預(yù)計(jì)每天的最大耗用量*預(yù)計(jì)最長(zhǎng)的訂貨提前期-平均每天的正常耗用量*訂貨提前期)

　　13.某企業(yè)需要借入資金60萬(wàn)元，由于貸款銀行要求將貸款金額的20%作為補(bǔ)償性余額，故企業(yè)需要向銀行申請(qǐng)的貸款數(shù)額為(　)萬(wàn)元。

　　A.75

　　B.72

　　C.60

　　D.50

　　答案：A

　　解析：名義借款金額×(1-補(bǔ)償性余額比率)=實(shí)際借款數(shù)額

　　名義借款數(shù)額=60/(1-20%)=75萬(wàn)元。

　　14.下列各項(xiàng)中，與喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本呈反向變化的是(　)。

　　A.現(xiàn)金折扣率

　　B.折扣期

　　C.信用標(biāo)準(zhǔn)

　　D.信用期

　　答案：D

　　解析： ,可以看出，現(xiàn)金折扣率、折扣期和喪失的機(jī)會(huì)成本呈同向變化，信用期和喪失的機(jī)會(huì)成本呈反向變化。

　　15.某公司所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債比例為5┱4，當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債增加量在100萬(wàn)元以內(nèi)時(shí)，資金成本為8%;當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債增加量超過(guò)100萬(wàn)元時(shí)，資金成本為10%，假定資本結(jié)構(gòu)保持不變，則籌資總額分界點(diǎn)為(　)萬(wàn)元。

　　A.200

　　B.225

　　C.385

　　D.400

　　答案：B

　　解析：長(zhǎng)期負(fù)債的比重=4/(5+4)=4/9，

　　籌資總額分界點(diǎn)=100÷(4/9)=225(萬(wàn)元)

　　16.根據(jù)無(wú)稅條件下的MM理論，下列表述中正確的是(　)。

　　A.企業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

　　B.負(fù)債越小，企業(yè)價(jià)值越大

　　C.負(fù)債越大，企業(yè)價(jià)值越大

　　D.企業(yè)價(jià)值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)

　　答案：D

　　解析：MM理論認(rèn)為，在沒(méi)有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，企業(yè)的價(jià)值不受有無(wú)負(fù)債及負(fù)債程度的影響;

　　17.企業(yè)為維持一定經(jīng)營(yíng)能力所必須負(fù)擔(dān)的最低成本是(　)。

　　A.變動(dòng)成本

　　B.混合成本

　　C.約束性固定成本

　　D.酌量性固定成本

　　答案：C

　　解析：(1)約束性固定成本，屬于企業(yè)"經(jīng)營(yíng)能力"成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本，如廠房，機(jī)器設(shè)備折舊費(fèi)、長(zhǎng)期租賃費(fèi)等。要想降低約束性單位固定成本，只能從合理利用經(jīng)營(yíng)能力入手。

　　(2)酌量性固定成本，屬于企業(yè)"經(jīng)營(yíng)方針"成本，是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)方針確定的一定時(shí)期(通常為一年)的成本，如廣告費(fèi)、與開(kāi)發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。要降低酌量性固定成本，就要在預(yù)算時(shí)精打細(xì)算，合理確定這部分成本的數(shù)額。

　　18.“為充分保護(hù)投資者的利益，企業(yè)必須在有可供分配留存收益的情況下才進(jìn)行收益分配”所體現(xiàn)的分配原則是(　)。

　　A.資本保全原則

　　B.利益兼顧原則

　　C.依法理財(cái)原則

　　D.投資與收益對(duì)等原則

　　答案：A

　　解析：資本保全原則要求企業(yè)的收益分配必須以資本保全為前提，以企業(yè)的資本金進(jìn)行分配，屬于一種清算行為，而不是收益的分配。

　　19.某公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力能夠滿足未來(lái)10年穩(wěn)定增長(zhǎng)的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；谝陨蠗l件，最為適宜該公司的股利政策是(　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　答案：C

　　解析：固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)之一是股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的股利分配原則。

　　20.與傳統(tǒng)定期預(yù)算方法相比，屬于滾動(dòng)預(yù)算方法缺點(diǎn)的是(　)。

　　A.預(yù)算工作量大

　　B.透明度低

　　C.及時(shí)性差

　　D.連續(xù)性弱

　　答案：A

　　解析：與傳統(tǒng)的定期預(yù)算方法相比，按滾動(dòng)預(yù)算方法編制的預(yù)算具有透明度高、及時(shí)性強(qiáng)、連續(xù)性好，以及完整性和穩(wěn)定性突出的優(yōu)點(diǎn);其主要缺點(diǎn)是預(yù)算工作量大。

　　21.根據(jù)全面預(yù)算體系的分類，下列預(yù)算中，屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的是(　)。

　　A.銷售預(yù)算

　　B.現(xiàn)金預(yù)算

　　C.直接材料預(yù)算

　　D.直接人工預(yù)算

　　答案：B

　　解析：財(cái)務(wù)預(yù)算包括現(xiàn)金預(yù)算、財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表等內(nèi)容。

　　22.在兩差異法下，固定制造費(fèi)用的差異可以分解為(　)。

　　A.價(jià)格差異和產(chǎn)量差異

　　B.耗費(fèi)差異和效率差異

　　C.能量差異和效率差異

　　D.耗費(fèi)差異和能量差異

　　答案：D

　　解析：在固定制造費(fèi)用的兩差異法分析下，把固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異兩個(gè)部分。三差異分析中又把能量差異進(jìn)一步分解為效率差異和產(chǎn)量差異。

　　23.根據(jù)使用壽命周期成本原理，下列各項(xiàng)中，屬于運(yùn)行維護(hù)成本的是(　)。

　　A.保養(yǎng)成本

　　B.開(kāi)發(fā)成本

　　C.生產(chǎn)成本

　　D.設(shè)計(jì)成本

　　答案：A

　　解析：使用壽命周期成本包括原始成本和運(yùn)行維護(hù)成本兩部分。原始成本包括設(shè)計(jì)成本、開(kāi)發(fā)成本和生產(chǎn)成本;運(yùn)行維護(hù)成本指售后的與使用該產(chǎn)品有關(guān)的消耗成本及維修成本、保養(yǎng)成本等。

　　24.下列指標(biāo)中，其數(shù)值大小與償債能力大小同方向變動(dòng)的是(　)。

　　A.產(chǎn)權(quán)比率

　　B.資產(chǎn)負(fù)債率

　　C.已獲利息倍數(shù)

　　D.帶息負(fù)債比率

　　答案：C

　　解析：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益;資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn);

　　帶息負(fù)債比率=帶息負(fù)債/負(fù)債總額;

　　已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息支出;

　　這幾個(gè)指標(biāo)除了已獲利息倍數(shù)外，其余三個(gè)分子均為負(fù)債，所以指標(biāo)值越大，償債能力就會(huì)越弱。而已獲利息倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。

　　25.某企業(yè)2007年和2008年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)分別為7%和8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2和1.5，兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，與2007年相比，2008年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)為(　)。

　　A.上升

　　B.下降

　　C.不變

　　D.無(wú)法確定

　　答案：B

　　解析：凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

　　=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*【1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)】

　　2007年的凈資產(chǎn)收益率=7%*2*權(quán)益乘數(shù)=14%*【1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)】;

　　2008年的凈資產(chǎn)收益率=8%*1.5*權(quán)益乘數(shù)=12%*【1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)】

　　因，資產(chǎn)負(fù)債率相同，所以2008年的凈資產(chǎn)收益率是下降了。

　　二.多項(xiàng)選擇題(本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號(hào)26至35信息點(diǎn)。多選，少選、錯(cuò)選、不選均不得分)

　　26. 在不存在任何關(guān)聯(lián)方交易的前提下，下列各項(xiàng)中，無(wú)法直接由企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系有(　)。

　　A.企業(yè)與投資者之間的關(guān)系

　　B.企業(yè)與受資者之間的關(guān)系

　　C.企業(yè)與政府之間的關(guān)系

　　D.企業(yè)與職工之間的關(guān)系

　　答案：ABC

　　解析：注意題目中的“直接”。營(yíng)運(yùn)活動(dòng)是因企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)(供產(chǎn)銷)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。企業(yè)與投資者之間的關(guān)系以及企業(yè)與受資者之間的關(guān)系是由投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)形成的，不屬于日?；顒?dòng)。企業(yè)與政府之間的關(guān)系應(yīng)該是由廣義的資金分配活動(dòng)形成的。

　　27.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)的有(　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.利率風(fēng)險(xiǎn)

　　C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　答案：AC

　　解析：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又被稱為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。對(duì)于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　28.企業(yè)發(fā)行票面利率為i的債券時(shí)，市場(chǎng)利率為k，下列說(shuō)法中正確的有(　)。

　　A.若i

　　B.若i>k，債券折價(jià)發(fā)行

　　C.若i>k，債券溢價(jià)發(fā)行

　　D.若i

　　答案：CD

　　解析：若i>K則P>M,債券溢價(jià)發(fā)行;

　　若i

　　若i=K則P=M債券按面值發(fā)行。

　　29.投資者在計(jì)算基金投資收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素有(　)。

　　A.年初持有基金份數(shù)

　　B.年末持有基金份數(shù)

　　C.年初基金單位凈值

　　D.年末基金單位凈值

　　答案：ABCD

　　解析：

　　30.企業(yè)如果延長(zhǎng)信用期限，可能導(dǎo)致的結(jié)果有(　)。

　　A.擴(kuò)大當(dāng)期銷售

　　B.延長(zhǎng)平均收賬期

　　C.增加壞賬損失

　　D.增加收賬費(fèi)用

　　答案：ABCD

　　解析：通常,延長(zhǎng)信用期限,可以在一定程度上擴(kuò)大銷售量，從而增加毛利。但不適當(dāng)?shù)匮娱L(zhǎng)信用期限,:會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不良后果:

　　一是使平均收賬期延長(zhǎng),占用在應(yīng)收賬款上的資金相應(yīng)增加,引起機(jī)會(huì)成本增加;

　　二是引起壞賬損失和收賬費(fèi)用的增加。

　　因此,企業(yè)應(yīng)否給客戶延長(zhǎng)信用期限,應(yīng)視延長(zhǎng)信用期限增加的邊際收入是否大于增加的邊際成本而定。

　　31. 在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)，需要考慮籌資費(fèi)用的有(　)。

　　A.普通股

　　B.債券

　　C.長(zhǎng)期借款

　　D.留存收益

　　答案：ABC

　　解析：留存收益的資本成本以及吸收直接投資的資本成本不需要考慮籌資費(fèi)用的。

　　32.企業(yè)在確定股利支付率水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的因素有(　)。

　　A.投資機(jī)會(huì)

　　B.籌資成本

　　C.資本結(jié)構(gòu)

　　D.股東偏好

　　答案：ABCD

　　解析：股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤(rùn)之比，或每股股利除以每股收益。是否對(duì)股東派發(fā)股利以及股利支付率高低的確定，取決于企業(yè)對(duì)下列因素的權(quán)衡：

　　(1)企業(yè)所處的成長(zhǎng)周期;

　　(2)企業(yè)的投資機(jī)會(huì);

　　(3)企業(yè)的籌資能力及籌資成本;

　　(4)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);

　　(5)股利的信號(hào)傳遞功能;

　　(6)借款協(xié)議及法律限制;

　　(7)股東偏好;

　　(8)通貨膨脹等因素。

　　33.下列各項(xiàng)中，屬于上市公司股票回購(gòu)動(dòng)機(jī)的有(　)。

　　A.替代現(xiàn)金股利

　　B.提高每股收益

　　C.規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.穩(wěn)定公司股價(jià)

　　答案：ABD

　　解析：股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)(8點(diǎn))

　　(1)現(xiàn)金股利的替代

　　(2)提高每股收益

　　(3)改變公司的資本結(jié)構(gòu)

　　(4)傳遞公司的信息以穩(wěn)定或提高公司的股價(jià)

　　(5)鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)

　　(6)防止敵意收購(gòu)

　　(7)滿足認(rèn)股權(quán)的行使

　　(8)滿足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要

　　34.在編制現(xiàn)金預(yù)算時(shí)，計(jì)算某期現(xiàn)金余缺必須考慮的因素有(　)。

　　A.期初現(xiàn)金余額

　　B.期末現(xiàn)金余額

　　C.當(dāng)期現(xiàn)金支出

　　D.當(dāng)期現(xiàn)金收入

　　答案：ACD

　　解析：

　　某期現(xiàn)金余缺=該期可運(yùn)用現(xiàn)金合計(jì)-該期現(xiàn)金支出=期初現(xiàn)金余額+當(dāng)期現(xiàn)金收入-該期現(xiàn)金支出

　　35.下列各項(xiàng)關(guān)于作業(yè)成本法的表述中，正確的有(　)。

　　A.它是一種財(cái)務(wù)預(yù)算的方法

　　B.它以作業(yè)為基礎(chǔ)計(jì)算成本

　　C.它是一種成本控制的方法

　　D.它是一種準(zhǔn)確無(wú)誤的成本計(jì)算方法

　　答案：BC

　　解析：作業(yè)成本控制，又稱作業(yè)成本法 (簡(jiǎn)稱ABC法)，是以作業(yè)為基礎(chǔ)計(jì)算和控制產(chǎn)品成本的方法。所以，作業(yè)成本法是一種成本控制的方法;作業(yè)成本法是以作業(yè)為計(jì)算基礎(chǔ)。

　　三.判斷題(本類題共10小題，每小題1分，共10分，請(qǐng)判斷每小題的表述是否正確，并按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號(hào)61至70信息點(diǎn)。認(rèn)為表述正確的，填涂答題卡中信息點(diǎn)[√];認(rèn)為表述錯(cuò)誤的，填涂答理卡中信息點(diǎn)[×]。每小題判斷正確的得1分，答題錯(cuò)誤的扣0.5分，不答題的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分)

　　61.在資產(chǎn)組合中，單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)不盡相同，通過(guò)替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的價(jià)值比例，可能改變?cè)摻M合的風(fēng)險(xiǎn)大小。(　)

　　答案：√

　　解析：投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。所以投資組合的β系數(shù)受到(單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù))和(各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重)兩個(gè)因素的影響。通過(guò)替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的價(jià)值比例，可能改變?cè)摻M合的β系數(shù)，從而改變?cè)摻M合的風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　62. 某期即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于(1+i)乘以同期普通年金現(xiàn)值系數(shù)。(　)

　　答案：√

　　解析： 即付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值×(1+i)=[(P/A，i，n-1)+1]

　　63. 投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，它是全面反映投資項(xiàng)目本身財(cái)務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。(　)

　　答案：√

　　解析：所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。計(jì)算時(shí)，現(xiàn)金流出量的內(nèi)容中不包括調(diào)整所得稅因素;

　　64. 在商品期貨交易中，投資者為避免損失，而設(shè)定的未來(lái)期貨買入或賣出的價(jià)格最高點(diǎn)或最低點(diǎn)稱為“止損點(diǎn)”。(　)

　　答案：×

　　解析： 止損點(diǎn)是期貨交易者為避免過(guò)大損失、保全已獲利潤(rùn)，并使利潤(rùn)不斷擴(kuò)大而制定的買入或賣出的價(jià)格最高點(diǎn)或最低點(diǎn)。止損點(diǎn)的設(shè)定與使用，在操作計(jì)劃的制定中極具實(shí)用價(jià)值。

　　65. 利用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量，必須考慮機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本和短缺成本。(　)

　　答案：×

　　解析： 存貨模式只考慮現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與固定轉(zhuǎn)換成本，而不予考慮管理費(fèi)用和短缺成本

　　最佳現(xiàn)金持有量，是持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與固定轉(zhuǎn)換成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量。

　　66. 企業(yè)采用不附加追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓方式籌資時(shí)，如果應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬，其壞賬風(fēng)險(xiǎn)必須由本企業(yè)承擔(dān)。(　)

　　答案：×

　　解析：①附加追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，是指企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，在有關(guān)應(yīng)收賬款到期無(wú)法從債務(wù)人處收回時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)有權(quán)向轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的企業(yè)追償，或按照協(xié)議規(guī)定，企業(yè)有義務(wù)按照約定金額從銀行等金融機(jī)構(gòu)回購(gòu)部分應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)承擔(dān);

　?、诓桓郊幼匪鳈?quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，是指企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，在有關(guān)應(yīng)收賬款到期無(wú)法從債務(wù)人處收回時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)不能向轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的企業(yè)追償，應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)由銀行承擔(dān)。

　　67. 在其他條件不變的情況下，股票分割會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，進(jìn)而降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。(　)

　　答案：×

　　解析：股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶 (股本、資本公積、留存收益)的余額都保持不變，股東權(quán)益的總額也保持不變。

　　68. 零基預(yù)算是為克服固定預(yù)算的缺點(diǎn)而設(shè)計(jì)的一種先進(jìn)預(yù)算方法。(　)

　　答案：×

　　解析：零基預(yù)算是指在編制成本費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是將所有的預(yù)算支出均以零為出發(fā)點(diǎn)，一切從實(shí)際需要與可能出發(fā)，逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開(kāi)支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的一種方法，它克服了增量預(yù)算的缺點(diǎn)。

　　69. 在質(zhì)量成本控制中，預(yù)防和檢驗(yàn)成本屬于不可避免成本，而損失成本則是可避免成本。(　)

　　答案：√

　　解析： 預(yù)防和檢驗(yàn)成本屬于不可避免成本，隨著產(chǎn)品質(zhì)量的不斷提高，這部分成本將會(huì)不斷增大;損失成本則屬于可避免成本，隨著產(chǎn)品質(zhì)量的不斷提高，這部分成本將逐漸降低。

　　70. 負(fù)債比率越高，則權(quán)益乘數(shù)越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。(　)

　　答案：×

　　解析： 權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)，負(fù)債比率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　四、計(jì)算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　1.2009年3月9日，A公司發(fā)行在外普通股10000萬(wàn)股，股票市價(jià)為15元/股。

　　當(dāng)日，該公司新發(fā)行了10000萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，規(guī)定每份認(rèn)股權(quán)證可按10元認(rèn)購(gòu)1股普通股股票，且認(rèn)股權(quán)證的售價(jià)與理論價(jià)值一致。

　　同日，甲投資者用15000元購(gòu)買了該公司股票，乙投資者用15000元購(gòu)買了該公司的認(rèn)股權(quán)證。假定不考慮投資者的交易費(fèi)用。

　　要求：

　　(1)計(jì)算發(fā)行時(shí)每份認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值。

　　(2)假定該認(rèn)股權(quán)證行權(quán)時(shí)A公司股票市價(jià)為15元/股，計(jì)算全部認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后該公司的權(quán)益總價(jià)值和每股價(jià)值。

　　(3)當(dāng)A公司股票市價(jià)為18元/股時(shí)，計(jì)算：

　?、偌淄顿Y者股票投資的收益率;

　?、谝彝顿Y者認(rèn)股權(quán)證投資的收益率。

　　參考答案：

　　(1)每份認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值=(15-10)×1=5(元)

　　(2)全部認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后該公司的權(quán)益總價(jià)值=10000×15+10000×10=250000(萬(wàn)元)

　　公司總股份=10000+10000=20000(萬(wàn)股)

　　每股價(jià)值=250000/20000=12.5(元)

　　(3)　?、偌淄顿Y者購(gòu)買股票的股數(shù)=15000/15=1000股

　　甲投資者股票投資的收益率=[(18-15)×1000]/15000×100%=20%

　　②　　乙投資者每份認(rèn)股權(quán)證的購(gòu)買價(jià)格=發(fā)行時(shí)每份認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值=5(元)

　　乙投資者認(rèn)購(gòu)認(rèn)股權(quán)的份數(shù)=15000/5=3000(份)

　　股票市價(jià)為18元時(shí)，

　　乙投資者每份認(rèn)股權(quán)證的出售價(jià)格=出售時(shí)每份認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值

　　=(18-10)×1=8(元)

　　所以，

　　乙投資者認(rèn)股權(quán)證投資的收益率=【(8-5)*3000】/15000×100%=60%

　　2.B公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：

　　資料一：2008年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股(每股面值1元)，公司債券為24000萬(wàn)元(該債券發(fā)行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率為5%)，該年息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元。假定全年沒(méi)有發(fā)生其他應(yīng)付息債務(wù)。

　　資料二：B公司打算在2009年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加1000萬(wàn)元。現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券;乙方案為增發(fā)2000萬(wàn)股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零，且均在2009年1月1日發(fā)行完畢。部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表1所示：

　　說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計(jì)算B公司2009年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　(2)確定表1中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。

　　(3)計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。

　　(4)用EBIT—EPS分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案，并說(shuō)明理由。

　　參考答案：

　　(1)2009年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2008年的息稅前利潤(rùn)/(2008年的息稅前利潤(rùn)-2008年的利息費(fèi)用)

　　=5000/(5000-1200)

　　=1.32

　　(2)A=1800，B=0.30

　　(3)設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為W萬(wàn)元，則：

　　(W-1800)×(1-25%)/10000=(W-1200)×(1-25%)/(10000+2000)

　　(W-1800)/10000=(W-1200)/12000

　　解得：W=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=4800(萬(wàn)元)

　　(4)由于籌資后的息稅前利潤(rùn)為6000萬(wàn)元高于4800萬(wàn)元，所以，應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案，理由是這個(gè)方案的每股收益高。

　　3.C公司為一般納稅人，購(gòu)銷業(yè)務(wù)適用的增值稅稅率為17%，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品。相關(guān)預(yù)算資料如下：

　　資料一：預(yù)計(jì)每個(gè)季度實(shí)現(xiàn)的銷售收入(含增值稅)均以賒銷方式售出，其中60%在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，其余40%要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷售預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如表2所示：

　　說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　資料二：預(yù)計(jì)每個(gè)季度所需要的直接材料(含增值稅)均以賒購(gòu)方式采購(gòu)，其中50%于本季度內(nèi)支付現(xiàn)金，其余50%需要到下個(gè)季度付訖，假定不存在應(yīng)付賬款到期現(xiàn)金支付能力不足的問(wèn)題。部分與直接材料采購(gòu)預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如表3所示：

　　說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一確定表2中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。

　　(2)根據(jù)資料二確定表3中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。

　　(3)根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算預(yù)算年度應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的年末余額。

　　參考答案：

　　(1)A=70200(元)，B=117000(元)，C=70200(元)，D=18700(元)，E=77220(元)

　　(2)F=70200(元)，G=10200(元)，H=35100(元)

　　(3)應(yīng)收賬款年末余額=128700×40%=51480(元)

　　應(yīng)付賬款年末余額=77220×50%=38610(元)

　　4.D公司為投資中心，下設(shè)甲乙兩個(gè)利潤(rùn)中心，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：

　　資料一：甲利潤(rùn)中心營(yíng)業(yè)收入為38000元，變動(dòng)成本總額為14000元，利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本為4000元，利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該中心負(fù)擔(dān)的固定成本為7000元。

　　資料二：乙利潤(rùn)中心負(fù)債人可控利潤(rùn)總額為30000元，利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額為22000元。

　　資料三：D公司利潤(rùn)為33000元，投資額為200000元，該公司預(yù)期的最低投資報(bào)酬率為12%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計(jì)算甲利潤(rùn)中心的下列指標(biāo)：

　?、倮麧?rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額;

　?、诶麧?rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額;

　?、劾麧?rùn)中心可控利潤(rùn)總額。

　　(2)根據(jù)資料二計(jì)算乙利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該利潤(rùn)中心負(fù)擔(dān)的固定成本。

　　(3)根據(jù)資料三計(jì)算D公司的剩余收益。

　　參考答案：

　　(1)①利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額=38000-14000=24000(元)

　?、诶麧?rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額=24000-4000=20000(元)

　　③利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額=20000-7000=13000(元)

　　(2)乙利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該利潤(rùn)中心負(fù)擔(dān)的固定成本=30000-22000=8000(元)

　　(3)D公司的剩余收益=33000-200000×12%=9000(元)

　　五、綜合題(本類題共2小題，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)算單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)，凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　1.E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如表4所示：

　　要求：

　　(1)根據(jù)表4數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)：

　?、貯方案和B 方案的建設(shè)期;

　　②C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期;

　?、跡方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期。

　　(2)根據(jù)表4數(shù)據(jù)，說(shuō)明A方案和D方案的資金投入方式。

　　(3)計(jì)算A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。

　　(4)利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。

　　(5)利潤(rùn)簡(jiǎn)化方法計(jì)算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。

　　(6)利用簡(jiǎn)化方法計(jì)算D方案內(nèi)部收益率指標(biāo)。

　　參考答案：

　　(1)①A方案和B 方案的建設(shè)期均為1年

　?、贑方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期均為10年

　　③E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為11年

　　(2)A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入

　　(3)A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+150/400=3.38(年)

　　(4)E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1100/275=4(年)

　　(5)C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100 =275×6.1446×0.9091-1100=436.17(萬(wàn)元)

　　(6)275×(P/A，irr，10)=1100

　　即：(P/A，irr，10)=4

　　根據(jù)(P/A，20%，10)=4.1925

　　(P/A，24%，10)=3.6819

　　可知：(24%-irr)/(24%-20%)=(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)

　　解得：irr=21.51%

　　2.F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：

　　(1)2008年度的營(yíng)業(yè)收入(銷售收入)為10000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本(銷售成本)為7000萬(wàn)元。2009年的目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(2)2008年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表5所示：

　　(4)根據(jù)銷售額比率法計(jì)算的2008年年末資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目占銷售收入的比重?cái)?shù)據(jù)如表7所示(假定增加銷售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資);

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指標(biāo)：

　?、儆?jì)算2008年的凈利潤(rùn);

　?、诖_定表6中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);

　?、鄞_定表7中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);

　　④計(jì)算2009年預(yù)計(jì)留存收益;

　?、莅翠N售額比率法預(yù)測(cè)該公司2009年需要增加的資金數(shù)額(不考慮折舊的影響);、

　?、抻?jì)算該公司2009年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)。

　　(2)根據(jù)資料一及資料二計(jì)算下列指標(biāo);

　?、侔l(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值;

　?、谛掳l(fā)行公司債券的資金成本。

　　參考答案：

　　(1)①2008年的凈利潤(rùn)=10000×15%=1500(萬(wàn)元)

　?、贏=1500(萬(wàn)元)，B=2000(萬(wàn)元)，C=4000(萬(wàn)元)，E=2000(萬(wàn)元)，D=2000(萬(wàn)元)

　?、跴=20%，G=45%

　?、?009年預(yù)計(jì)留存收益=10000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=2000(萬(wàn)元)

　?、?009年需要增加的資金數(shù)額=10000×(45%-20%)=2500(萬(wàn)元)

　　⑥2009年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)=2500-2000=500(萬(wàn)元)

　　(2)①發(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值=1000×5%×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)

　　=50×2.673+1000×0.8396

　　=973.25(元)

　?、谛掳l(fā)行公司債券的資金成本=1000×5%(1-25%)/970×100%=3.87%