2013年注冊稅務(wù)師《財務(wù)與會計》預(yù)習(xí)資料:第六章第二節(jié)
第二節(jié) 股利分配的政策(掌握)
一、股利分配政策
(一)剩余股利政策
要點 |
內(nèi)容 |
含義 |
在企業(yè)有良好投資機會時,根據(jù)公司設(shè)定的目標資本結(jié)構(gòu)(在此資本結(jié)構(gòu)下,綜合的資本成本將降到最低水平),確定目標資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益資本,先最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的所有者權(quán)益資本,然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放給股東。 |
優(yōu)缺點 |
優(yōu)點:
有利于公司保持理想的資本結(jié)構(gòu),充分利用籌資成本最低的資金來源,使綜合資金成本降至最低。
缺點:造成股票價格波動。 |
【例題1?單選題】
在各種股利分配政策中,企業(yè)選擇剩余股利政策,通常比較有利于()。
A. 保持企業(yè)股價的穩(wěn)定
B. 靈活掌握資金的調(diào)配
C. 降低綜合資金成本
D. 增強公司對股東的吸引力
【答案】C
【解析】剩余股利政策的優(yōu)點是有利于企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu),充分利用籌資成本最低的資金來源,使綜合資金成本降至最低,所以選項C正確;選項A是固定股利政策的優(yōu)點,選項BD是低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點。
(二)固定股利政策
含義 |
企業(yè)將每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上,并在一定時期內(nèi)保持不變。 |
優(yōu)缺點 |
優(yōu)點:
(1)有利于樹立公司良好的形象;
(2)有利于投資者安排股利收入和支出;
(3)有利于向市場傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息,穩(wěn)定股票價格。
缺點:
造成股利的支付與盈余脫節(jié)。當企業(yè)盈余較低時,仍然要支付固定的股利,這可能導(dǎo)致資金短缺,出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化。 |
【例題2?單選題】(2008年)
下列股利分配政策中,容易造成公司的股利支付與其實現(xiàn)的盈余相脫節(jié)的是( )。
A.剩余股利政策 B.固定股利支付率政策
c.低正常股利加額外股利政策 D.固定股利政策
【答案】D
【解析】固定股利政策不管企業(yè)是否實現(xiàn)盈余或者盈余多少,都發(fā)放固定的股利,因此會造成公司的股利支付與其實現(xiàn)的盈余相脫節(jié)。
(三)固定股利支付率政策
含義 |
企業(yè)確定一個股利占盈余的比率,即股利支付率,并在一定時期保持不變。 |
優(yōu)缺點 |
優(yōu)點:
發(fā)放的股利隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動,體現(xiàn)了“多盈多分,少盈少分,不盈不分”的原則。
缺點:
導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定,波動較大,不利于穩(wěn)定股價,容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。 |
(四)低正常股利加額外股利政策
含義 |
企業(yè)在一般情況下,每年發(fā)放數(shù)額較低的股利,當盈余較多時,企業(yè)再根據(jù)實際盈余向股東發(fā)放額外股利的政策。 |
優(yōu)點 |
(1)有利于公司靈活掌握資金的調(diào)配;
(2)有利于維持股價的穩(wěn)定,從而增強股東對公司的信心;
(3)有利于吸引那些依靠股利度日的股東,使之每年可以得到比較穩(wěn)定的股利收入。 |
【例題3?多選題】
采用低正常股利加額外股利政策,通常有利于公司( )。
A.靈活掌握資金的調(diào)配
B.維持股價穩(wěn)定
C.吸引那些依靠股利度日的股東
D.保持理想的資金結(jié)構(gòu)
E.降低綜合資金成本
【答案】ABC
【解析】采用低正常股利加額外股利政策,有利于公司靈活掌握資金的調(diào)配;有利于維持股價的穩(wěn)定,從而增強股東對公司的信心;有利于吸引那些依靠股利度日的股東,使之每年可以取得比較穩(wěn)定的股利收入,所以選項ABC正確;選項DE是剩余股利政策的優(yōu)點。
二、股利政策的理論分析
(一)股利無關(guān)論
即:股利政策不會影響公司的市場價格
(二)股利相關(guān)論
即:公司的股利決策對公司的價格有影響
股利理論 |
要點 |
內(nèi)容 |
?。ㄒ唬?B>股利無關(guān)論 |
1.含義 |
股利政策不會影響企業(yè)的市場價值。 |
2.主要觀點 |
在完全市場中,投資者并不關(guān)心企業(yè)股利的發(fā)放,對股利和資本利得沒有偏好,企業(yè)的價值完全由企業(yè)的投資獲利能力決定。 | |
3.代表政策 |
剩余股利政策 | |
(二)股利相關(guān)論 |
1.含義 |
企業(yè)的股利決策對企業(yè)的價格有影響,并不是無關(guān)的。 |
2.主要觀點 |
在現(xiàn)實生活中,完全市場是不存在的,企業(yè)發(fā)放的股利是在受到各種制約因素影響下進行的。 | |
3.影響股利分配的因素 |
(1)《公司法》等有關(guān)法規(guī)的限制
規(guī)定企業(yè)不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利;企業(yè)必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金等。
(2)股東對股利的態(tài)度
依靠股利維持生活的股東,往往要求企業(yè)發(fā)放穩(wěn)定的股利,反對企業(yè)留存過多的利潤;控股權(quán)股東希望企業(yè)少分配股利。
(3)企業(yè)對經(jīng)營前景的看法
有良好的投資機會,少發(fā)股利;缺乏良好的投資機會,發(fā)放較高的股利。
(4)其他諸如債務(wù)合同約束之類的影響因素。 | |
4.代表政策 |
固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。 |
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