期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識之期現(xiàn)套利交易習(xí)題二

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　　多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目 要求選項的代碼填入括號內(nèi))

　　1.利用股指期貨進(jìn)行套期保值需要買賣的期貨合約數(shù)量由(　　)決定。[2010年5月真 題]

　　A.現(xiàn)貨股票的β系數(shù)

　　B.期貨合約規(guī)定的量數(shù)

　　C.期貨指數(shù)點

　　D.期貨股票總價值

　　2.股票市場非系統(tǒng)性風(fēng)險(　　)。[2010年5月真題]

　　A.可通過分散化的投資組合方式予以降低

　　B.通常與上市公司微觀因素有關(guān)

　　C.對特定的個別股票產(chǎn)生影響

　　D.對整個股票市場的所有股票都產(chǎn)生影響

　　【解析】股票市場的風(fēng)險可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩個部分。系統(tǒng)性風(fēng)險是指對 整個股票市場的所有股票都產(chǎn)生影響的風(fēng)險。這類風(fēng)險難以通過分散投資的方法加以規(guī) 避，又稱不可控風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險則是針對特定的個別股票產(chǎn)生的風(fēng)險。這種風(fēng)險通 常與公司的微觀因素有關(guān)。投資者通�？梢圆扇∵M(jìn)行分散化的投資組合的方式將這類風(fēng) 險的影響降低到最小程度，因此，非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱為可控風(fēng)險。

　　3.(　　)時，投資者可以考慮利用股指期貨進(jìn)行空頭套期保值。[2009年11月真題]

　　A.投資者持有股票組合，擔(dān)心股市下跌而影響收益

　　B.投資者持有債券，擔(dān)心債市下跌而影響收益

　　C.投資者計劃在未來持有股票組合，擔(dān)心股市上升而影響收益

　　D.投資者計劃在未來賣出股票組合，擔(dān)心股市下降而影響收益

　　【解析】股指期貨空頭套期保值是指交易者為了回避股票市場價格下跌的風(fēng)險，通過在股 指期貨市場賣出股票指數(shù)的操作，而在股票市場和股指期貨市場上建立盈虧沖抵機(jī)制。 進(jìn)行股指期貨空頭套期保值的情形主要是：投資者持有股票組合，擔(dān)心股市大盤下跌而 影響股票組合(未來出售)的收益。B項，股指期貨套期保值只對股票組合有效，對債券無效。

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　　4.某投資基金預(yù)計股市將下跌，為了保持投資收益率，決定用滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行套期 保值。該基金目前持有現(xiàn)值為1億元的股票組合，該組合的β系數(shù)為1.1，當(dāng)前的現(xiàn)貨 指數(shù)為3600點，期貨合約指數(shù)為3645點。一段時間后，現(xiàn)貨指數(shù)跌到3430點，期貨合 約指數(shù)跌到3485點，乘數(shù)為100元/點。則下列說法正確的有(　　)。

　　A.該投資者需要進(jìn)行空頭套期保值

　　B.該投資者應(yīng)該賣出期貨合約302份

　　C.現(xiàn)貨價值虧損5194444元

　　D.期貨合約盈利4832000元

　　5.利用股指期貨理論價格進(jìn)行套利時，期貨理論價格計算中沒有考慮(　　)，如果這些因 素存在，則需要計算無套利區(qū)間。

　　A.交易費用

　　B.期貨交易保證金

　　C.股票與紅紅利

　　D.市場沖擊成本

　　【解析】股指期貨理論價格計算中考慮了股票這種基礎(chǔ)資產(chǎn)的持有成本，包括：①資金占 用成本，這可以按照市場資金利率來度量;②持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利，然而， 由于這是持有資產(chǎn)的收入，當(dāng)將其看作成本時，只能是負(fù)值成本。

　　6.期現(xiàn)套利在(　　)時可以實施。

　　A.實際的期指高于上界，進(jìn)行正向套利

　　B.實際的期指低于上界，進(jìn)行正向套利

　　C.實際的期指高于下界，進(jìn)行反向套利

　　D.實際的期指低于下界，進(jìn)行反向套利

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　　7.無套利區(qū)間的上下界幅寬主要是由()所決定的。

　　A.交易費用

　　B.現(xiàn)貨價格大小

　　C.期貨價格大小

　　D.市場沖擊成本

　　8.假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點，市場利率為5%，交易成本總計為15點，年指數(shù)股息 率為1%，則(　　)。

　　A.若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價格為1515點

　　B.若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1530點以上才存在正向套利機(jī)會

　　C.若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1530點以下才存在正向套利機(jī)會

　　D.若考慮交易成本，6月30日的期貨價格在1500點以下才存在反向套利機(jī)會

　　9.在實際買進(jìn)或賣出的現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合不一致，將導(dǎo)致模擬誤差，其中模 擬誤差的本原有(　　)。

　　A.組成指數(shù)的成分股太多

　　B.組成指數(shù)成分的基數(shù)值不斷變化

　　C.股票市場的波動性

　　D.復(fù)制時產(chǎn)生零碎聘

　　【解析】模擬誤差來自兩方面：一方面是因為組成指數(shù)的成分股太i，交易者會通過構(gòu)造 一個取樣較小的股票投資組合來代替指數(shù)，這會產(chǎn)生模擬誤差;另一方面，即使組成指 數(shù)的成分股并不太多，但由于指數(shù)大以市值為比例構(gòu)造，嚴(yán)格按比例復(fù)制很可能會產(chǎn)生 零碎股，也會產(chǎn)生模擬誤差。

　　參考答案：1ACD 2ABC 3AD 4ABCD 5ABD 6AD 7AD 8ABD 9AD

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