期貨行業(yè)動態(tài)：期貨投資的相關性分析

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　　期貨相關性分析最大的優(yōu)勢是：投資者通過相關性分析能夠有效地發(fā)現(xiàn)兩種或兩種以上相關性期貨合約價格走勢的相同特點及其規(guī)律，有利于確認或強化對期貨合約價格走勢判斷結論的信心，提高期貨投資決策的勝算率，從而掌握制訂期貨交易策略的主動權。

　　對于期貨品種及其期貨合約的價格趨勢分析，投資者一般采取基本面分析、技術性分析和市場心理分析三種基本方法。有的是基本面分析派，有的是技術性分析派，有的是市場心理分析派，也有的是混合分析派?；旌戏治雠刹粌H采用前面三種分析方法，還會自覺不自覺地采用相關性分析方法。筆者結合學習體會和期貨交易實踐，在本文中對期貨投資的相關性分析展開探討。

　　期貨投資相關性分析的含義

　　所謂相關性分析，是指對兩個或多個具備相關性的變量元素進行分析和對比，從而衡量兩個變量因素之間的相關密切程度如何。相關性是指兩個因素之間存在聯(lián)系，其中一個典型的表現(xiàn)是一個變量會隨著另一個變量的變化而變化，即關聯(lián)性和聯(lián)動性。當然，相關性的元素之間需要存在一定的聯(lián)系或者概率才可以進行相關性分析。如果投資者在期貨交易過程中，除了進行基本面分析、技術性分析和市場心理分析之外，還能夠對內外盤期貨合約的市場趨勢、上下游產品鏈的期貨品種以及結合期貨市場與股票市場大盤指數(shù)進行相關性分析，將會對期貨品種的趨勢掌握得更加準確，進而取得期貨賬戶的變動權益。

　　相關性分析的目的在于提高投資者的經濟決策能力和預測能力。期貨相關性分析最大的優(yōu)勢是：投資者通過相關性分析能夠有效地發(fā)現(xiàn)兩種或兩種以上相關性期貨合約價格走勢的相同特點及其規(guī)律，有利于確認或強化對期貨合約價格走勢判斷結論的信心，提高期貨投資決策的勝算率，從而掌握制訂期貨交易策略的主動權。

　　不過，投資者應當知道，期貨相關性分析既與基本面分析相聯(lián)系，又與技術性分析相關聯(lián)，具有廣泛性和可行性，但又存在一定的局限性。

　　期貨投資相關性分析的廣泛性

　　期貨投資相關性分析的廣泛性，是指期貨市場許多期貨品種的市場趨勢之間存在一定的相關性，有的時候某個國家?guī)缀跛衅谪浧贩N出現(xiàn)“同漲同跌”的聯(lián)動性現(xiàn)象，或某個國家或地區(qū)的期貨市場與其他某個國家甚至若干個國家的期貨市場存在“同漲同跌”的聯(lián)動性現(xiàn)象。此外，期貨市場與股票市場之間也存在相關性和聯(lián)動性。目前我們發(fā)現(xiàn)期貨市場存在相關性、聯(lián)動性的期貨品種至少有以下九組：

　　1.上海的燃料油期貨與英國倫敦的布油期貨、柴油期貨和美國紐約的美原油期貨、美燃油期貨具有相關性和聯(lián)動性。

　　2.上海的黃金期貨、白銀期貨、銅期貨與紐約的美黃金期貨、美白銀期貨、美精銅期貨具有相關性和聯(lián)動性。

　　3.上海的鋁期貨、橡膠期貨與東京鋁期貨、日橡膠期貨分別具有相關性和聯(lián)動性。

　　4.鄭州商品交易所的白砂糖期貨、棉花期貨與紐約(NYBOT商品)的糖期貨、美棉花期貨分別存在相關性和聯(lián)動性。

　　5.鄭州的普通小麥期貨、小麥期貨和強筋小麥期貨與美小麥期貨存在相關性和聯(lián)動性。

　　6.鄭州的菜油期貨、菜籽油期貨和大連的黃豆期貨、豆粕期貨、豆油期貨、棕櫚油期貨、玉米期貨分別與美黃豆期貨、美豆粉期貨、美豆油期貨、美玉米期貨存在相關性和聯(lián)動性。

　　7.處于同一產業(yè)鏈上的期貨品種一般具有相關性，如黃豆期貨、豆粕期貨、豆油期貨(乃至棕櫚油期貨、菜籽油期貨等)、生豬期貨(我國暫未上市)等期貨品種之間具有相關性和聯(lián)動性。

　　8.中國金融期貨交易所的滬深300股指期貨與滬深300指數(shù)、上證指數(shù)和深證成指之間存在十分密切的相關性和聯(lián)動性。

　　9.多數(shù)期貨品種的價格走勢與其標的物相關的個股價格走勢也具有一定程度的相關性和聯(lián)動性。

　　上述存在相關性的期貨品種是我們從期貨看盤軟件上可以了解到的，實際上各個國家或地區(qū)可能還有許多期貨品種存在相關性。因此，我們認為期貨市場的相關性具有廣泛性。隨著世界各國期貨市場的不斷發(fā)展以及期貨品種的日益增多，具有相關性的期貨品種會越來越多。

　　期貨市場相關性的廣泛性不僅存在于期貨品種、期貨合約的市場趨勢的技術性分析上，還存在于期貨品種標的物的基本面分析上。對于各個國家或地區(qū)的有關期貨品種標的物進行基本面分析時，也會使用到相關性分析方法，比如對有關國家或地區(qū)的黃豆、豆油、豆粕等期貨品種標的物的產量和庫存量等數(shù)據(jù)的基本面信息變動情況進行研究時，會使用如下計算公式：

　　期末庫存量=期初庫存量+本期產量+本期進口量-本期消費量-本期出口量。

　　使用這個公式計算分析期貨合約標的物的產量和庫存量等數(shù)據(jù)的變動情況及其發(fā)展趨勢，就屬于基本面分析的方法或范疇，而將不同國家或地區(qū)的期貨合約標的物的有關數(shù)據(jù)(進出口量、庫存量等)變動情況及其發(fā)展趨勢進行對比分析，尋找其中相互影響的因素及其規(guī)律，就是基本面分析中的相關性分析。

　　期貨投資相關性分析的可行性

　　期貨投資相關性分析的可行性可以通過如下相關性分析的程序和方法體現(xiàn)出來。

　　第一是投資者選擇好需要進行相關性分析的期貨品種。首先要選擇具有相關性的二至三個期貨品種，包括我國與其他國家跨市場的相關期貨品種或國內處于產業(yè)鏈上的相關期貨品種;其次要選擇持倉量大、交易量大和流動性大的主力合約或次主力合約，將需要研究的一組期貨合約收藏于“我的板塊”之中，以便隨時進行相關性研究(觀察、對比、統(tǒng)計、預測)。如筆者將大連豆1期貨、豆粕期貨、豆油期貨與美黃豆期貨、美豆粉期貨、美豆油期貨的1月、5月、9月合約同時收藏于“我的板塊”中，這樣進行相關性分析時就十分順手了。

　　第二，投資者正式進入期貨相關性分析的研究過程。對選擇的一組具有相關性的期貨合約的K線走勢圖的不同時間周期，如日K線圖、周K線圖等，進行多角度、多時間周期的復盤、觀察，尋找它們之間的相同點與不同點，觀看一組相關性合約的持續(xù)型態(tài)、反轉型態(tài)有什么特征，尋找?guī)追N相關性期貨合約圖形中的支撐位、壓力位的準確價位在哪里，計算幾種期貨合約的漲幅、跌幅有什么異同等。

　　第三，投資者進行相關性分析應當與基本面分析相結合。通過經常在期貨看盤軟件上對相關性期貨合約的走勢圖進行復盤和研究，尋找到相關性期貨合約的異同及其規(guī)律，并通過搜集相關性期貨品種標的物的基本面信息，尋找到其同漲同跌的聯(lián)動性的根本原因。如大連黃豆期貨、豆粕期貨之所以與美黃豆期貨、美豆粉期貨在大方向上呈現(xiàn)同漲同跌的聯(lián)動性現(xiàn)象，其主要原因是美國的黃豆產量和出口量最大，中國需要向美國等國家每年進口百分之八十以上的黃豆以滿足國內市場的消費需求。由于中國的大豆總產量小、消費量大、進口量大，大連黃豆期貨、豆粕期貨的價格走勢實際上是由美國期貨市場所左右的。美國對世界上的黃豆及豆粕的現(xiàn)貨價格和期貨價格具有決定性的話語權和定價權，中國的農產品期貨市場尤其是大豆、豆粕、豆油期貨一般會跟隨美國期貨市場的價格走勢，大連豆類期貨價格的變化一般會隨著美國豆類期貨價格的變化而變化。

　　第四，投資者通過相關性分析有利于做出比較準確的預測。通過對相關性期貨合約基本面分析和技術性分析，找到具有參照物作用的期貨合約漲跌的規(guī)律及其根本原因，投資者就可以對國內相應期貨合約的后勢進行上漲或下跌趨勢的預測，以提高投資決策的準確性。

　　期貨投資相關性分析的局限性

　　關于期貨投資相關性分析的局限性，筆者認為至少包括三層含義：一是部分期貨品種目前暫時缺乏具有參照物作用的品種來進行相關性分析。二是對具有參照物作用的期貨品種進行相關性分析時，其相關性程度不夠大，也就是具有相關性的兩種及兩種以上的期貨品種發(fā)生拐點的具體時間差異比較大或同漲同跌的幅度差異較大，甚至有的相關性期貨合約在某一個階段的市場趨勢并不一致。三是對某一組期貨合約進行相關性分析時的效果不太明顯，這主要是投資者使用了比較短的看盤時間周期，具體地說，如果期貨投資者使用三分鐘、五分鐘甚至一分鐘的K線圖進行相關性分析，其分析效果就會大打折扣。

　　所謂缺乏具有參照物作用的期貨品種，就是說，期貨市場的相關性在一定的時間和空間范圍內是有限的，并不是一個國家或地區(qū)的任何期貨品種在任何時間內都有其相關性分析的對象品種。各個國家或地區(qū)的期貨市場處于不同發(fā)展階段，有的國家或地區(qū)的期貨市場發(fā)展程度高、期貨品種多，有的國家或地區(qū)的期貨市場發(fā)展程度比較低、期貨品種少。因此，有的期貨品種暫時還沒有與之相對應的品種作為對比分析的參照物。如我國上海期貨交易所的螺紋鋼期貨和線材期貨，大連商品交易所的焦炭期貨、聚乙烯期貨和聚氯乙烯期貨，鄭州商品交易所的甲醇期貨及其新上市的玻璃期貨，目前暫時還缺乏相關性分析的參照物期貨品種。

　　投資者進行相關性分析，不僅要尋找和選擇具有相關性的期貨品種及其期貨合約進行相關性分析，還要選擇相關性程度更高的期貨合約進行分析，以提高判斷期貨市場價格走勢的準確性和勝算率。

　　期貨投資相關性分析的啟示

　　一是期貨投資相關性分析的必要性與可選擇性。通過前文對期貨相關性分析的闡述，投資者應該認識到期貨相關性分析的必要性。期貨相關性分析為投資者增加了一個期貨市場分析的工具，投資者可以有選擇性地使用它。尤其是初步從事期貨交易的投資者或期貨交易老手對技術性分析做出的判斷結論缺乏確認的依據(jù)時，就需要采取相關性分析方法，用具有參照物作用的相關性期貨合約的價格走勢信號，來對比確認自己對期貨價格走勢判斷的正確與否。當然，對于期貨投資高手或一般投資者選擇的期貨合約暫時缺乏相關性的期貨品種時，則不一定需要進行相關性分析。對于期貨短線交易者，尤其是超短線交易者如日內交易者，一般不需要進行相關性分析。

　　二是期貨投資相關性分析的周期性選擇。進行相關性分析一般要選擇較長時間周期的K線圖如周K線、日K線等，其分析的效果和結論就會好一些;如果選擇較短時間周期的K線圖如30分鐘、15分鐘等，其分析的效果和結論就會差一些;如果選擇太短時間周期的K線圖如5分鐘、3分鐘甚至1分鐘，幾乎就無法進行相關性分析了。因為相關性分析主要適用于比較大的時間和空間之間進行對比分析。還有一個原因是其他國家如美國的期貨交易時間與我國的期貨交易時間的時差很大。我國的期貨交易在上午9點至下午3點之間(白天)開盤交易，而美國一天可以交易的時間為20多個小時(包括電子盤交易)，且主要在北京時間的深夜至次日天亮之前進行交易。如果我們采用太小時間周期的K線圖進行內外盤期貨的相關性分析，就無法進行正常的期貨交易與日常生活了。

　　三是進行期貨投資相關性分析要與其他投資策略相結合。盡管筆者認為期貨的相關性分析具有廣泛性和可行性且十分重要，但是相關性分析并不是萬能的，仍然具有一定的局限性。因此，投資者不僅要將相關性分析與基本面分析、技術性分析和市場心理分析相結合，還要將相關性分析與其他投資策略，如輕倉和試倉策略、止損和止盈策略、正確加倉和減倉策略等結合起來。

　　總而言之，期貨投資的相關性分析是與基本面分析、技術性分析和市場心理分析同等重要的一個分析工具，也可以說期貨相關性分析是技術性分析的具體方法之一。廣大期貨投資者應當十分重視并努力學習好、運用好這個分析工具，充分發(fā)揮這個工具的優(yōu)勢和效能，并將四個分析工具結合起來使用，以不斷提高期貨投資的決策能力、預測能力和盈利能力。

　　期貨投資的相關性分析

　　建立起一套良好的波段交易系統(tǒng)，貴在堅持，形成一種行為的潛意識，只有這樣，才會逐漸從虧損走向不虧，從小盈走向大盈，最終穩(wěn)定盈利。

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