期貨《基礎(chǔ)知識》計算題真題解析(二)

　　5、某投資者在2 月份以500 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價格為13000 點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時又以300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為13000 點(diǎn)的5 月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破()點(diǎn)或恒指上漲()點(diǎn)時該投資者可以盈利。

　　A、12800 點(diǎn)，13200 點(diǎn)

　　B、12700 點(diǎn)，13500點(diǎn)

　　C、12200 點(diǎn)，13800點(diǎn)

　　D、12500 點(diǎn)，13300 點(diǎn)

　　答案：C

　　解析：本題兩次購買期權(quán)支出500+300=800 點(diǎn)，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會超過購買期權(quán)的支出。平衡點(diǎn)時，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這800點(diǎn)的支出。

　　對第一份看漲期權(quán)，價格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800，

　　對第二份看跌期權(quán)，價格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。

　　6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100 元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300 元/噸，小麥搬運(yùn)、儲存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉價格為1240 元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40 元/噸，即1200 元/噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是()，甲方節(jié)約()，乙方節(jié)約()。

　　A、20 40 60

　　B、40 20 60

　　C、60 40 20

　　D、60 20 40

　　答案：C

　　解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購入小麥價格=1200-(1240-1100)=1060 元/噸，乙實(shí)際賣出小麥價格=1200+(1300-1240)=1260 元/噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實(shí)際銷售小麥價格分別為1100 和1300 元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60 元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實(shí)際購買價格比建倉價格低40 元/噸，乙實(shí)際銷售價格也比建倉價格少40 元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60 元/噸。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20 元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是60 元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。

　　7、某交易者在3 月20 日賣出1 手7 月份大豆合約，價格為1840 元/噸，同時買入1 手9 月份大豆合約價格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買入1 手7 月份大豆合約，價格為1810 元/噸，同時賣出1 手9 月份大豆合約，價格為1875 元/噸，(注：交易所規(guī)定1 手=10噸)，請計算套利的凈盈虧()。

　　A、虧損150 元

　　B、獲利150 元

　　C、虧損160 元

　　D、獲利150 元

　　答案：B

　　解析：如題，5 月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30 元/噸

　　7 月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15 元/噸

　　因此，套利結(jié)果：(30-15)*10=150元，獲利150 元。

　　8、某公司于3 月10日投資證券市場300 萬美元，購買了A、B、C 三種股票分別花費(fèi)100 萬美元，三只股票與S&P500 的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時的S&P500 現(xiàn)指為1430 點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指數(shù)合約的期指為1450 點(diǎn)，合約乘數(shù)為250 美元，公司需要賣出()張合約才能達(dá)到保值效果。

　　A、7 個S&P500期貨

　　B、10 個S&P500 期貨

　　C、13 個S&P500 期貨

　　D、16 個S&P500 期貨

　　答案：C

　　解析：如題，首先計算三只股票組合的貝塔系數(shù)=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5，應(yīng)該買進(jìn)的合約數(shù)=(300*10000*1.5)/(1450*250)=13 張。

　　9、假定年利率r為8%，年指數(shù)股息d為1.5%，6 月30 日是6 月指數(shù)期合約的交割日。4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600 點(diǎn)。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費(fèi)為0.2 個指數(shù)點(diǎn)，市場沖擊成本為0.2 個指數(shù)點(diǎn);買賣股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%;投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4 月1 日時的無套利區(qū)間是()。

　　A、[1606，1646]

　　B、[1600，1640]

　　C、[1616，1656]

　　D、[1620，1660]

　　答案：A

　　解析：如題，F(xiàn)=1600*[1+(8%-1.5%*3/12)=1626

　　TC=0.2+0.2+1600*0.5%+1600*0.6%+1600*0.5%*3/12=20

　　因此，無套利區(qū)間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。

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