期貨業(yè)風(fēng)控日趨精細化常態(tài)化

最近，監(jiān)管部門首次提出場外期權(quán)交易商分類監(jiān)管體系，規(guī)定了更高準(zhǔn)入門檻，并嚴(yán)禁開展單純以高杠桿投機為目的、不存在真實風(fēng)險管理需求的場外期權(quán)業(yè)務(wù)。隨著“五位一體”監(jiān)管機制的有效運行，期貨業(yè)風(fēng)控更加精細化、常態(tài)化

6月4日，中國期貨業(yè)協(xié)會開出41張紀(jì)律懲戒決定，給予21家期貨公司紀(jì)律懲戒。其中，對19家公司給予“公開譴責(zé)”的紀(jì)律懲戒，對2家公司給予“訓(xùn)誡”的紀(jì)律懲戒。其中，有9家是在證監(jiān)會期貨監(jiān)管部組織的2017年期貨公司專項檢查中被發(fā)現(xiàn)存在相關(guān)問題。資管業(yè)務(wù)是紀(jì)律懲戒的“重災(zāi)區(qū)”，上述21家被懲戒的期貨公司中，多家公司是因為資管業(yè)務(wù)而受到懲戒，違規(guī)情況涉及風(fēng)險管控、資產(chǎn)存放、杠桿倍數(shù)限制和“資金池”等情況。

以消除多層嵌套和通道、去杠桿為要義的資管新規(guī)正在重塑金融生態(tài)，也深刻影響著期貨業(yè)，期貨公司風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)也在重塑，回歸本源，聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟。

回歸本源聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟

期貨風(fēng)險管理子公司出現(xiàn)于2012年。當(dāng)時，為落實國家關(guān)于服務(wù)實體經(jīng)濟，尤其是服務(wù)中小微企業(yè)和服務(wù)“三農(nóng)”戰(zhàn)略部署，期貨公司以設(shè)立子公司的方式，開展以風(fēng)險管理服務(wù)為主的試點業(yè)務(wù)，即風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。期貨風(fēng)險管理子公司把場內(nèi)場外串聯(lián)，給市場提供更個性化的風(fēng)險管理服務(wù)，幫助客戶去設(shè)計轉(zhuǎn)移風(fēng)險或者對沖風(fēng)險。2014年，一些期貨公司將母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照讓渡出來，設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，以資管子公司的名義開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。風(fēng)險管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是除了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，期貨公司的兩項新業(yè)務(wù)，一時發(fā)展迅猛。

不過，在場外業(yè)務(wù)快速發(fā)展中，特別是在股票場外期權(quán)業(yè)務(wù)當(dāng)中，一些私募機構(gòu)利用場外期權(quán)的游戲規(guī)則，開展了之前證監(jiān)會已禁止的配資業(yè)務(wù)，風(fēng)險隱患較大。同時，根據(jù)資管新規(guī)有關(guān)精神，期貨風(fēng)險管理子公司不能和私募基金公司開展權(quán)益類場外業(yè)務(wù)。監(jiān)管層及時開展清理整頓，先暫停了私募基金參與場外期權(quán)，5月份又下發(fā)了《關(guān)于進一步加強證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》。

該規(guī)定首次提出場外期權(quán)交易商分類監(jiān)管體系，規(guī)定了更高準(zhǔn)入門檻，監(jiān)管也更嚴(yán)格，嚴(yán)禁開展單純以高杠桿投機為目的、不存在真實風(fēng)險管理需求的場外期權(quán)業(yè)務(wù)。南華期貨股份有限公司總經(jīng)理羅旭峰表示，風(fēng)險管理子公司將集中力量為產(chǎn)業(yè)客戶量身定做風(fēng)險定價服務(wù)，聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟。

羅旭峰認為，對期貨公司來說，防風(fēng)險工作應(yīng)聚焦于逐步減少和停止權(quán)益類的場外衍生品業(yè)務(wù)，對子公司開展的資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)，要設(shè)立專門風(fēng)險管理部門進行監(jiān)管，降低投機性業(yè)務(wù)的比例，提升套保類業(yè)務(wù)的比重，加強投資者教育，加強風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)中交易對手的資格審查，提升法人客戶的比例。

建“五位一體”風(fēng)險防范機制

我國期貨市場監(jiān)管演進經(jīng)歷了由“多頭分散”到“集中統(tǒng)一”的發(fā)展歷程。早期期貨市場主要由相關(guān)行業(yè)部委和地方政府分頭監(jiān)管。1993年，國務(wù)院授權(quán)證監(jiān)會作為期貨市場的行政管理部門，1998年，明確證監(jiān)會對期貨市場進行垂直管理和集中統(tǒng)一監(jiān)管。2000年，作為期貨業(yè)自律管理組織，中國期貨業(yè)協(xié)會成立。2006年，期貨市場監(jiān)控中心成立，實現(xiàn)了期貨市場數(shù)據(jù)大集中，實行保證金安全存管監(jiān)控制度，從制度上杜絕了期貨公司挪用資金的現(xiàn)象。至此，我國期貨業(yè)確立了中國證監(jiān)會、派出機構(gòu)、期貨交易所、中國期貨市場監(jiān)控中心和中國期貨業(yè)協(xié)會“五位一體”的期貨監(jiān)管工作機制。

2017年以來，期貨業(yè)繃緊“打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)”這根弦，把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，堅持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，落實看穿式監(jiān)管的要求，發(fā)揮“五位一體”監(jiān)管體系優(yōu)勢，持續(xù)加強市場監(jiān)管，堅決抑制過度投機，不斷強化期貨交易所一線監(jiān)管職責(zé)，切實防范市場風(fēng)險。

上海期貨交易所有關(guān)人士表示，上期所積極推進持續(xù)監(jiān)控指標(biāo)體系建設(shè)，不斷完善和強化包括實時監(jiān)控系統(tǒng)、歷史數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)在內(nèi)的各種監(jiān)察系統(tǒng)平臺的功能，研究開發(fā)新的違法違規(guī)識別模型和相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)。在完善以監(jiān)管會員為中心的新監(jiān)管模式基礎(chǔ)上，加強行為監(jiān)管，增進監(jiān)管協(xié)作。此外，尤其注意強化交割業(yè)務(wù)監(jiān)管，嚴(yán)守交割風(fēng)險底線;率先實施風(fēng)控措施自動響應(yīng)機制，提升風(fēng)控效率。

鄭州商品交易所有關(guān)人士接受記者采訪時表示，防控風(fēng)險與創(chuàng)新發(fā)展猶如硬幣的兩面，是內(nèi)在統(tǒng)一的。鄭商所始終把風(fēng)險防控貫穿于創(chuàng)新發(fā)展全過程，同時又通過創(chuàng)新發(fā)展促進風(fēng)險防控能力的提高。

一是搞好產(chǎn)品設(shè)計和規(guī)則優(yōu)化，從源頭上防控風(fēng)險。同時，根據(jù)現(xiàn)貨市場變化，及時改進優(yōu)化已上市產(chǎn)品，降低市場運行風(fēng)險。

二是改善市場參與者結(jié)構(gòu)。鄭商所把引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與作為市場推廣工作的重中之重，逐步構(gòu)建交易所與地方政府、行業(yè)協(xié)會、期貨公司等共同參與的產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)體系，市場穩(wěn)定性進一步增強。

三是加強日常監(jiān)管，及時采取措施化解市場風(fēng)險。針對近期蘋果、棉花期貨運行情況，為維護市場交易秩序，鄭商所及時調(diào)整交易保證金及手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)。同時，嚴(yán)厲查處異常交易及違規(guī)行為。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著“五位一體”監(jiān)管機制的有效運行，并通過建立完善統(tǒng)一開戶、投資者適當(dāng)性、期貨保證金安全存管監(jiān)控、期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)體系、期貨投資者保障基金等一系列投資者保護制度，一個逐漸精細化、常態(tài)化，具有中國特色的期貨市場風(fēng)險防控機制正在形成。

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