注冊監(jiān)理工程師考試《投資控制》第四章重點(diǎn)解析(2)

　　(五)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)

　　⒈ 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)

　　沒有充分地考慮資金時(shí)間價(jià)值的靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)比較適合于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備、不準(zhǔn)確的方案初選階段，以及對于壽命周期較短的方案進(jìn)行評價(jià)。

　　常用的靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)主要有總投資收益率(ROI)、項(xiàng)目資本金凈利潤率(ROE)、靜態(tài)投資回收期( )、利息備付率(ICR)、償債備付率(DSCR)和資產(chǎn)負(fù)債率(LOAR)，并可以歸納于表4-1：

　　表4-1 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算及判別準(zhǔn)則

　　注：在償債備付率中，各年可用于還本付息資金(EBITDA-TAX)為息稅前利潤加折舊和攤銷，減企業(yè)所得稅。

　?、?動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)

　　充分地考慮資金時(shí)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)比較適合于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段，以及對于壽命周期較長的方案進(jìn)行評價(jià)。

　　側(cè)重于反映項(xiàng)目盈利能力的常用動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值( )、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指數(shù)( )、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率( )等。而且，可以將它們歸納于表4-2：

　　表4-2 動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算及判別準(zhǔn)則

　　計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的線性內(nèi)插法公式為(4-28)：

　　在式中，i1是比較低的折現(xiàn)率，對應(yīng)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV1)大于零，而且i1與i2之差不宜超過2%.

　　在財(cái)務(wù)評價(jià)的各項(xiàng)指標(biāo)中，不僅要在理解經(jīng)濟(jì)含義的基礎(chǔ)上掌握它們的計(jì)算方法，更要注意它們的判別準(zhǔn)則(包括單方案評價(jià)和多方案選擇)。

　　3.基準(zhǔn)收益率ic

　　基準(zhǔn)收益率是財(cái)務(wù)評價(jià)中的一個(gè)重要基礎(chǔ)參數(shù)，是投資者對投資收益的最低期望值。它是在加權(quán)平均資金成本率、投資的機(jī)會(huì)成本率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率和通貨膨脹率四個(gè)因素，尤其是前兩個(gè)因素的作用下而形成的。

　　計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值或評價(jià)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率時(shí)，必須采用基準(zhǔn)收益率ic。否則，屬于原則性的錯(cuò)誤。

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