2014注冊會計師《財務(wù)成本管理》知識點解析
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財務(wù)管理的目標(biāo)
股東財富最大化(增加股東財富)
1.股東財富：股東權(quán)益的市場價值(股價)，在市場有效的條件下，表現(xiàn)為預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量按股東的必要報酬率折成的現(xiàn)值。
2.股東財富最大化：以增加股東財富為企業(yè)理財目標(biāo)。股東財富的增加額，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
3.股東財富的增加額――權(quán)益的市場增加值
(1)權(quán)益的市場增加值=股東權(quán)益的市場價值(股價)-股東投資資本
?、俟蓶|財富的增加，表現(xiàn)為股價超過股東投資資本，并非單純的股價上漲;
?、谥挥性诠蓶|投資資本不變時，股價上漲才與增加股東財富具有同等意義，即股東財富最大化可以表述為股價最大化。
(2)股東財富增加(股價>股東投資資本)的條件：企業(yè)獲得超額收益――超過股東所要求的必要收益率(股權(quán)資本成本)的預(yù)期收益，表現(xiàn)為獲得“凈現(xiàn)值>0”的投資機(jī)會。
4.企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富――企業(yè)不可能依靠與股東之間的交易為股東創(chuàng)造價值
例如，在完美資本市場假設(shè)下，股利無關(guān)論認(rèn)為公司的股利政策不影響公司價值。
5.股東財富最大化VS企業(yè)價值最大化
(1)企業(yè)價值=債務(wù)市場價值+股權(quán)市場價值=債務(wù)價值+股東投資資本+權(quán)益市場增加值
(2)企業(yè)價值增加額=股東財富增加額=權(quán)益的市場增加值
①企業(yè)為債權(quán)人創(chuàng)造的收益，以債務(wù)合同約定的數(shù)額為上限――企業(yè)沒有義務(wù)為債權(quán)人創(chuàng)造超額收益(創(chuàng)造價值，增加財富);
?、谄髽I(yè)只為股東創(chuàng)造價值――無論是企業(yè)價值增加額，還是股東財富增加額，其實質(zhì)都是企業(yè)創(chuàng)造的權(quán)益的市場增加值，即股價超過股東投資資本的部分;
③在債務(wù)價值不變、股東投資資本不變的情況下，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有同等意義。
二、財務(wù)管理的內(nèi)容
三、財務(wù)管理原則
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