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一、單項選擇題（25×1=25分，多選、錯選、不選均不得分）
1．下列各項中，屬于接受風險的對策是（ ）。
A．放棄NPV＜0的投資項目 B．進行高、中、低風險組合投資
C．向保險公司投保 D．提取壞賬準備
【答案】：D
【解析】：四個備選
【答案】分別屬于規(guī)避風險、減少風險、轉移風險和接受風險的對策。
2．相對于股票、留存收益籌資，吸收直接投資最大的好處是（ ）。
A．能盡快形成生產(chǎn)能力 B．有利于降低財務風險
C．有利于增強企業(yè)信譽 D．擴大公司知名度
【答案】:A
【解析】：BC是權益性籌資共同的優(yōu)點，擴大知名度則是上市的優(yōu)點，所以，吸收直接投資最突出的優(yōu)點是能盡快形成生產(chǎn)能力。
3．出于穩(wěn)健性原則考慮，已獲利息倍數(shù)應與企業(yè)歷年資料中的（ ）的數(shù)據(jù)進行比較。
A．最大值 B．最小值 C．平均數(shù) D．根據(jù)需要選擇
【答案】：B
【解析】：為了評價企業(yè)長期償債能力，可以將已獲利息倍數(shù)與本公司歷史最低年份的資料進行比較。
4．某公司一車間為人為利潤中心：2007年4月營業(yè)收入80萬元，已售產(chǎn)品變動成本45萬元，車間主任可控固定成本7萬元，車間主任不可控固定成本5萬元，分配公司管理費用8萬元。該中心負責人可控利潤總額為（ ）萬元。
A．35 B．28 C．23 D．15
【答案】：B
【解析】：中心負責人可控利潤總額=收入-變動成本-中心負責人可控固定成本
=80-45-7=28萬元
5．某公司最近4年銷售收入如下表：
年份 2003 2004 2005 2006
營業(yè)收入 1700 6800 9000 13600
2006年3年銷售增長率為（ ）。
A．100% B．397% C．128% D．68%
【答案】：A
【解析】：3年平均增長率=
6．為方便起見，通常用（ ）近似地代替無風險收益率。
A．銀行貸款利率 B．短期國債利率 C．長期國債利率 D．股票收益率
【答案】：B
【解析】：無風險收益率=時間價值+通貨膨脹補償率。無風險收益率要滿足兩個條件，一是沒有違約風險，二是不存在再投資收益的不確定。只有短期國債能同時滿足條件。
7.下列各項中不屬于存貨缺貨損失的是( ).
A.材料供應中斷 B.改海運為空中運輸 C.存貨殘損變質 D.因發(fā)貨延遲導致退貨損失
【答案】：C
【解析】:存貨殘損變質屬于存貨儲存成本。
8.某公司流動資產(chǎn)720萬元,其中臨時性流動資產(chǎn)比率為70%;流動負債400萬元,其中臨時性流動負債比率55%,該公司執(zhí)行的是( )的短期籌資和長期籌資的組合策略。
A.平穩(wěn)型 B.保守型 C.積極型 D.隨意型
【答案】：A
【解析】: 臨時性流動資產(chǎn)=720×70%=504萬元;臨時性流動負債=400×55%=220萬元。由于504>220，所以，該公司執(zhí)行的是風險大收益高的平穩(wěn)型組合策略。
9．下列屬于金融期貨的是（ ）。
A．大豆 B．黃銅 C．石油 D．股指期貨
【答案】：D
【解析】：ABC屬于商品期貨。
10．下列應優(yōu)先滿足留存需要的股利分配政策是（ ）。
A．剩余股利政策 B．低正常股利加額外股利政策
C．固定股利支付率政策 D．固定或持續(xù)增長股利政策
【答案】：A
【解析】：剩余股利政策是以留存收益最大限度滿足投資需要后，將剩余部分分配的股利政策，從順序上講，優(yōu)先留存剩余分配。
11．能保證預算的連續(xù)性，對未來有較好原期指導性的預算編制方法是（ ）。
A．固定預算 B．彈性預算 C．滾動預算 D．零基預算
【答案】：C
【解析】：滾動預算就是遠期指導性。
12．基金的價值取決于（ ）。
A．投資所帶來的未來利得 B．基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價值
C．基金凈資產(chǎn)的未來價值 D．未來現(xiàn)金流量
【答案】；B
【解析】：由于基金組合不斷變換，未來收益難以確定，加上資本利得是投資基金的主要收益來源，但由于價格的變化使利得也難以估計，所以，基金的價值取決于現(xiàn)在價值。
D．年金現(xiàn)值
【答案】：C
【解析】：復利終值與復利現(xiàn)值互為逆運算；償債基金是年金終值的逆運算；資本回收則與年金現(xiàn)值有逆運算關系。
18．實際上屬于日常業(yè)務預算但被納入成為預算體系的是（ ）。
A．銷售預算 B．成本預算 C．財務費用預算 D．現(xiàn)金預算
【答案】：C
【解析】：財務費用預算應當是日常業(yè)務預算，但由于該預算需要利用現(xiàn)金預算的數(shù)據(jù)分析填列，被納入財務預算中。
19．如何企業(yè)都可以利用的融資方式是（ ）。
A．銀行借款 B．商業(yè)信用 C．發(fā)行股票 D．發(fā)行債券
【答案】：B
【解析】：各種籌資方式的條件。
20．籌資費用可以忽略不計，又存在稅收擋板效應的籌資方式是（ ）。
A．普通股 B．債券 C．銀行借款 D．留存收益
【答案】：C
【解析】：銀行借款手續(xù)費率很低可忽略不計，作為負債又可在稅前扣除成本費用。
21．決定股票價值計算的因素不包括（ ）
A．預期股利 B．股利增長率 C．期望報酬率 D．純利率
【答案】：D
【解析】：股票價值是其未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，其受預期股利、期望保存率和股利增長率的影響。純利率是無風險報酬率，股票是風險投資。
22．在缺點最佳現(xiàn)金持有量，在決策過程中不需要考慮的是（ ）。
A．機會成本 B．短缺成本 C．轉換成本 D．管理成本
【答案】：D
【解析】：現(xiàn)金的成本分析模式要求機會成本與短缺成本之和最?。滑F(xiàn)金管理的存貨模式要求機會成本與轉換成本之和最低。所以，管理成本與現(xiàn)金持有量無關。
23．某股票現(xiàn)行市場價格50元/股，認購股權證規(guī)定認購價40元/股，每張權證可認購2股普通股，則每張認購股權證的理論價值為（ ）元。
A．5 B．10 C．15 ．20
【答案】：D
【解析】：理論價值=2（50-40）=20元
24．某項目需要投資3000萬元，其最佳資本結構為60%負債：40%股權；其中股權資金成本為12%，債務資金則分別來自利率為8%和9%的兩筆銀行貸款，分別占債務資金的35%和65%，如果所得稅率為33%，該投資項目收益率至少大于（ ）時，方案才可以接受。
A．12% B．8.2890% C．8% D．9%
【答案】：B
【解析】：WACC=40%×12%+8%（1-33%）×60%×35%+9%（1-33%）×60%×65%=8.2890%
方案的預期收益率不低于加權平均資金成本時，可以接受。
25．兩車間之間轉移半成品時，A車間以10元計收入，二車間以8.8元計成本,該企業(yè)采用的是( )轉移價格。
A．市場價格 B．協(xié)商價格 C．雙重價格 D．成本加成價格
【答案】：C
【解析】：轉移雙方用不同價格分別計算各自的收入和成本，其差異最終由會計調整，為雙重轉移價格。該價格并不影響整個企業(yè)利潤的計算。
二、多項選擇題（10×2=20分，多選、少選、錯選、不選均不得分）
1．在計算下列（ ）籌資方式的資金成本時可以不考慮籌資費用對資金成本的影響。
A．銀行借款 B．發(fā)行債券 C．增發(fā)股票 D．留存收益
【答案】：AD
【解析】：銀行借款手續(xù)費率很低，通常可忽略不計，留存收益則沒有籌資費用發(fā)生。根據(jù)《公司法》規(guī)定，向公眾發(fā)行股票和債券必須委托證券經(jīng)營機構，籌資費用一般不得忽略。
2．為確定經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量必須估算構成固定資產(chǎn)原值的資本化利息,影響資本化利息計算的因素有
A．長期借款本金 B．借款利息率 C．建設期年數(shù) D．單利計算方法
【答案】：ABC
【解析】：估算固定資產(chǎn)資本化利息時，可根據(jù)長期借款本金、建設期年數(shù)、借款利息率按復利方式計算。并假定建設期間的資本化利息全部計入固定資產(chǎn)原值。
3．下列屬于衍生金融資產(chǎn)投資的對象包括( )。
A．期貨 B．期權 C．股票 D．可轉換債券
【答案】：ABD
【解析】：衍生金融資產(chǎn)投資包括期貨、期權、購股權證、可轉換債券等。股票和債券屬于基本（原生）金融產(chǎn)品。
4．計算加權平均資本成本可采用（ ）計算。
A．賬面價值權數(shù) B．市場價值權數(shù)； C．目標價值權數(shù) D．均可
【答案】：ABC
【解析】：賬面價值權數(shù)反映過去，不符合市場價值，不利于預測和決策；市場價值權數(shù)反映現(xiàn)在，但市場價格頻繁變動；目標價值權數(shù)反映未來，但很難客觀確定證券目標價值，不易推廣。
5．現(xiàn)金預算是用價值量表現(xiàn)（ ）的財務預算。
A．營業(yè)現(xiàn)金收入 B．營業(yè)及資本化現(xiàn)金支出 C．現(xiàn)金余缺 D．資金的籌措與運用
【答案】：ABCD
6．剩余股利政策適用于（ ）。
A．公司初創(chuàng)階段 B．快速成長階段 C．穩(wěn)定增長階段 D．公司衰退階段
【答案】：AD
【解析】：快速成長階段適用低正常股利加額外股利；穩(wěn)定增長階段適用固定或持續(xù)增長股利政策；成熟階段適用固定股利支付率政策。而初創(chuàng)和衰退期則適用剩余股利政策。
7．公司內部控制的參與者中不包括（ ）。
A．股東 B．經(jīng)營者 C．董事會 D．債權人
【答案】：AD
【解析】：在兩權分離的情況下，股東和債權人屬于外部人員。內部控制由董事會、經(jīng)營者和企業(yè)員工參與，其目的是實現(xiàn)企業(yè)的基本目標。
8．ERP系統(tǒng)可全面適用于（ ）的管理。
A．采購成本 B．生產(chǎn)成本 C．存貨成本 D．生產(chǎn)環(huán)節(jié)資金運作
【答案】：ABCD
【解析】：ERP的適用范圍。
9．可以用于資金資金預測的比率指標有（ ）。
A．資金與銷售間的比率 B．資產(chǎn)周轉率 C．存貨周轉率 D．應收賬款周轉率
【答案】：ACD
10．有效率差異的成本項目有（ ）。
A．直接材料 B．直接人工 C．變動制造費用 D．固定制造費用
【答案】：BCD
【解析】：直接材料有量差與價差，其他成本項目因完成實際產(chǎn)量使用的工時與預算的差異則是效率差異。零的情況下，計算機確認的現(xiàn)金凈流量會比實際晚一年，計算機自動生成的IRR小于實際的內部收益率。
5．允許缺貨情況下的存貨定貨批量略高于基本經(jīng)濟定貨批量（ ）。
【答案】：對
【解析】：允許缺貨條件下，經(jīng)濟批量 ；
不允許缺貨條件下，經(jīng)濟批量 ，由公式可以分析結果。
6．除息日后股票的價格會下跌，跌幅約為分派的股利（ ）。
【答案】：對
【解析】：從除息日開始，股票中不再包含領取 的權利，由于失去“附息“的權利，股價大約下跌，下降約為紅利水平。
7．在編制彈性預算時，可將業(yè)務量水平定在正常生產(chǎn)能力的70%～110%，或以歷史最高業(yè)務量與歷史最低業(yè)務量作為預算編制業(yè)務量的上下限。（ ）
【答案】；錯
【解析】：正常業(yè)務量的70%～120%之間。
8．或有負債比率是或有與所有者權益之比，該指標越高，反映企業(yè)承擔的風險越大（ ）。
【答案】：對
【解析】：或有負債包括包括已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票、對外擔保、未決訴訟等涉及的金額以及其他或有負債。該比率說明所有者權益對或有負債的保障程度，指標小，風險低，指標大風險高。
9．公司治理和財務監(jiān)控屬于財務管理的金融環(huán)境的范疇（ ）。
【答案】；錯
【解析】：財務管理環(huán)境是對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響的企業(yè)內外部各種條件的統(tǒng)稱，包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。其中法律環(huán)境中包括該組織法規(guī)、公司治理與財務監(jiān)控和稅法。
10．按照股權認購數(shù)量的約定方式不同，可將其分為備兌認股權證和配股權證（ ）。
【答案】；對
【解析】：認購股權證分類。
三、計算題（4×5=20分，要求計算的題目必須有計算步驟，計算結構除特殊要求外保留2位小數(shù)，要求【解析】、分析和說明理由的題目必須配以文字說明）
1．某公司2006年有關資料如下：總資產(chǎn)3000萬元，資產(chǎn)負債率60%，公司現(xiàn)有普通股600萬股，負債全部為長期債務，利率為9%。營業(yè)收入4200萬元，凈利潤336萬元，分配現(xiàn)金股利134.4萬元。適用所得稅率為30%。
要求：（1）計算公司的銷售凈利潤率、資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)指標；
（2）利用杜邦分析體系計算凈資產(chǎn)收益率；
（3）計算財務杠桿系數(shù)
?。?）計算每股凈資產(chǎn),并假設2007年銷售凈利潤率、資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)負債率和每股凈資產(chǎn)均比2006年增長10%，用因素分析法確定每股收益的變化。(中間過程保留小數(shù)點后3位,最終結果保留小數(shù)點后2位)
【答案】：（1）銷售凈利潤率=336/4200×100%=8%
資產(chǎn)周轉率=4200/3000=1.4(次)
權益乘數(shù)=1/(1-60%)=2.5
(2)凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)
=8%×1.4×2.5=28%
(3)息稅前利潤=凈利潤/(1-所得稅率)+利息費用
=336/70%+(3000×60%×9%)=480+162=642(萬元)
財務杠桿系數(shù)=EBIT/I=642/162=3.96
(4)每股收益=銷售凈利潤率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)=所有者權益賬面價值/普通股股數(shù)=1200/600=2元/股
指標 銷售凈利潤率 資產(chǎn)周轉率 權益乘數(shù) 每股凈資產(chǎn)
2006 8% 1.4 2.5 2
2007 8.8% 1.54 2.94 2.2
2007年資產(chǎn)負債率=60%(1+10%)=66%
權益乘數(shù)=1/(1-66%)=2.94
2006年每股收益=8%×1.4×2.5×2=0.56(元/股)
2007年每股收益=8.8%×1.54×2.94×2.2=0.88(元/股)
銷售凈利潤率提高對EPS影響=(8.8%-8%)×1.4×2.5×2=0.056(元/股)
資產(chǎn)周轉速度加快對EPS影響=8.8%×(1.54-1.4)×2.5×2=0.062(元/股)
資產(chǎn)負債率提高對EPS影響=8.8%×1.54×(2.94-2.5)×2=0.119(元/股)
每股收益增加對EPS影響=8.8%×1.54×2.94×(2.2-2)=0.080(元/股)
【解析】:0.056+0.062+0.119+0.080=0.88-0.56=0.32
6． 某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，有關資料如下：
?。?）標準成本卡片
直接材料（100KG×0.3元/KG） 30
直接人工(8小時×4元/小時) 32
變動制造費用((8小時×1.5元/小時) 12
固定制造費用((8小時×1元/小時) 8
單位成本 82
(2)本月生產(chǎn)450件甲產(chǎn)品,實際消耗材料45500KG,單位成本0.27元/KG,實際耗時
3500小時,實際人工費用14350元,實際變動制造費用5600元,實際固定制造費用3675元。預計產(chǎn)量標準工時4000小時。
要求（1）計算本月成本差異總額
?。?）確定各因素的成本差異。
【答案】；（1）本月成本差異=（45500×0.27+14350+5600+3675）-450×82=-990（有利）
?。?）①材料成本差異=45500×0.27-450×100×0.3=-1215（不利）
材料價格差異=45500（0.27-0.3）=-1365(有利)
材料數(shù)量差異=(45500-450×100)×0.3=150（不利）
?、谥苯尤斯げ町?14350-450×8×4=-50(有利)
直接人工效率差異=(3500-450×8)×4=-400(有利)
直接人工工資率差異=3500×(14350/3500-4)=350(不利)
?、圩儎又圃熨M用差異=5600-450×8×1.5=-200(有利)
變動制造費用效率差異=(3500-450×8)×1.5=-150(有利)
變動制造費用耗費差異=3500×(5600/3500-1.5)=350(不利)
?、芄潭ㄖ圃熨M用差異3675-450×8×1=75(不利)
固定制造費用耗費差異=3675-4000×1=-325(有利)
固定制造費用效率差異=(3500-450×8)×1=-100(有利)
固定制造費用產(chǎn)量差異=(4000-3500)×1=500(不利)
3.某公司年銷售額為6000萬元,目前的信用條件是2/10,1/10和N/30,估計有70%(客戶以金額計)享受2%的折扣,15%的客戶享受1%的折扣,變動成本率為60%,收賬費用75萬元,壞賬損失率3%;資金成本率為8%。（一年按360天計算）
要求：（1）計算信用成本前收益；（2）計算平均收現(xiàn)期；（3）計算應收帳款的機會成本；（4）計算信用成本后收益。
【答案】：（1）信用成本前收益=6000（1-60%）-6000（70%×2%+15%×1%）=2307萬元
?。?）平均收現(xiàn)期=70%×10+15%×20+15%×30=14.5(天)
(3)應收賬款機會成本=6000/360×14.5×70%×8%=11.6萬元
?。?）信用成本后收益=2307-（11.6+75+6000×3%）=2307-266.6=2040.4（萬元）
4．某公司2006年銷售商品12 000件，單價為240元，單位變動成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320 000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5 000 000元，資產(chǎn)負債率為40%，債務資金的利率為8%，權益資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。
要求：分別計算（1）單位貢獻邊際（2）貢獻邊際總額（3）息稅前利潤EBIT（4）利潤總額（5）凈利潤（6）普通股每股收益EPS（7）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（8）財務杠桿系數(shù)DFL（9）復合杠桿系數(shù)DCL
【答案】：（1）單位邊際貢獻=240-180=60（元）
?。?）邊際貢獻總額=12000×60=720 000（元）
?。?）息稅前利潤EBIT=720000?320000=400 000（元）
（4）利潤總額=息稅前利潤-利息=EBIT?I
=400 000?5 000 000×40%×8%
=400 000?160 000=240 000（元）
?。?）凈利潤=利潤總額（1?所得稅%）=（EBIT?I）（1?T）
=240000×（1-33%）=160 800（元）
（6）普通股每股收益EPS=[（EBIT?I）（1?T）-D]/N
=160800/75000=2.144（元/股）
?。?）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=邊際貢獻/息稅前利潤=720 000/400 000=1.8
?。?）財務杠桿系數(shù)DFL=EBIT/（EBIT-I）=400 000/240 000=1.67
?。?）復合杠桿系數(shù)DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
四、 綜合題（本類試題有2小題，第1小題15分，第2小題10分。要求計算的題目必須有計算步驟，計算結構除特殊要求外保留2位小數(shù)，要求【解析】、分析和說明理由的題目必須配以文字說明）
1． 某公司有關資料如下：
?。?）2006年銷售收入8000萬元，變動成本率65%，含折舊攤銷在內的固定成本為1200萬元；所得稅率為30%；
（2）公司所有者權益為3000萬元，全部為普通股股本，普通股300萬股，市價10元；負債率40%，全部為長期債務，利率為8%,各種籌資費用忽略不計；
?。?）根據(jù)分析，該公司股票β系數(shù)1.6,短期國債收益為4.6%,市場風險溢價率9%;
（4）公司執(zhí)行固定股利支付率政策，股利支付率為40%，未來3年公司快速成長，增長率為15%，4-5年增長率為10%，以后各年進入穩(wěn)定不變階段；
(5)2007年公司擬投產(chǎn)新產(chǎn)品,預計增加資金500萬元,可采用以10%的年利率發(fā)行債券或以每股10元價格增發(fā)股票方式追加資金,預計新產(chǎn)品投產(chǎn)后增加息稅前利潤66萬元.
要求(1)計算2006年度該公司息稅前利潤;
(2)2006年度凈利潤和每股收益、每股股利;
(3)用資本資產(chǎn)定價模式計算股票投資人期望的收益率、加權平均資金成本；
?。?）股票的內在價值（三階段模型）；
?。?）計算每股收益無差別點下的息稅前利潤;
（6）公司應采用哪種方式籌資？
?。?）在無差別點條件下，該公司財務杠桿系數(shù)？
【答案】：（1）息稅前利潤=8000（1-65%）-1200=1600（萬元）
（2）凈利潤=1600（1-30%）=1120（萬元）
每股收益=1120/300=3.73元
每股股利=3.73×40%=1.492(元)
(3)權益資金成本=4.6%+1.6×9%=19.6%
加權平均資金成本=19.6%×60%+8%(1-30%)×40%=11.76%+2.24%=14%
(4)計算股票內在價值
快速成長(15%) 穩(wěn)定成長(10%) 零成長0
年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012
每股股利 1.72 1.98 2.18 2.40 2.64 2.64
復利現(xiàn)值系數(shù)(14%) 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194
現(xiàn)值 1.51 1.52 1.47 1.42 1.37
股票價值=(1.51+1.52)+(1.47+1.42+1.37)+(2.64/14%)×0.5914
=7.29+11.15=18.44(元)
(5)計算每股收益無差別點下的息稅前利潤(設負債為1,股票為2)
增加資金方式 債券1 股票2
股數(shù) 300 350=300+500/10
利息 146=(3000×40%×8%)+500×10% 96
則無差別點下的EBIT0=(N2×I1-N1×I2)/(N2-N1)
=(350×146-300×96)/(350-300)=446(萬元)
因為,增加新產(chǎn)品后,預計息稅前利潤=1600+66=1666＞446萬元
結論:選擇債券追加資金。
?。?）財務杠桿系數(shù)=1666/(1666-146)=1.096
2．公司擬分別將3200萬元和2500萬元投資于A和B項目。
A項目建設期1年，建設期初投資3000萬元購建固定資產(chǎn)，第1年末墊付200萬元流動資金，建設期間發(fā)生資本化利息300萬元。固定資產(chǎn)直線法計提折舊，使用壽命10年，期滿無殘值。該項目每年預計采購材料300萬元，工資及福利費用120萬元，其他費用25萬元；每年營業(yè)收入1200萬元。
B項目建設期2年，于第1年初和年末分別投入1500萬元和1000萬元，建設期間計發(fā)生資本化利息400萬元。固定資產(chǎn)直線法計提折舊，使用壽命8年，期滿殘值為100萬元。每年營業(yè)收入1500萬元，經(jīng)營期各年不包含財務費用的總成本費用為720萬元，其中每年采購材料等費用為340萬元。
公司為一般納稅人，適用增值稅率17%，按7%和3%分別計算并交納城市維護建設稅和教育費附加。該公司不交納營業(yè)稅和消費稅。
所得稅率為33%，投資人要求的報酬率為12%。
要求（1）計算A和B項目的項目計數(shù)期；
?。?）A和B項目各年的折舊；
?。?）A和B項目各年的經(jīng)營成本；
?。?）A和B項目各年的營業(yè)稅金及附加；
（5）A和B項目各年的息稅前利潤；
?。?）A和B項目各年的息前稅后利潤；
?。?）A和B項目各年的現(xiàn)金凈流量；
?。?）A和B項目的凈現(xiàn)值；
?。?）如果公司資金有限，只能上一個新項目，用最短計算期法判定應選擇哪一方案？
【答案】：（1）項目計算期=建設期+經(jīng)營期
A項目計算期=1+10=11年 B項目計算期=2+8=10年
（2）年折舊額=[（固定資產(chǎn)原始投資+資本化利息）-殘值]/使用年限
A項目年折舊額=（3000+300）/10=330（萬元）
B項目年折舊額=[（1500+1000+400）-100]/10=350（萬元）
?。?）經(jīng)營成本=材料+工資+其他=不含財務費用的總成本費用-折舊-攤銷
A項目年經(jīng)營成本=300+120+25=445（萬元）
B項目年經(jīng)營成本=720-350=370（萬元）
?。?）營業(yè)稅金及附加=應交增值稅×（7%+3%）
=[（營業(yè)收入-材料成本）×17%]×（7%+3%）
A項目年營業(yè)稅金及附加=（1200-300）×17%×10%=15.3(萬元）
B項目年營業(yè)稅金及附加=（1500-340）×17%×10%=19.72(萬元）
(5)息稅前利潤=(營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加)
A項目各年息稅前利潤=1200-445-330-15.3=409.7(萬元)
B項目各年息稅前利潤=1500-720-19.72=760.28(萬元)
(6)息前稅后利潤=息稅前利潤(1-所得稅率)
A項目各年息前稅后利潤=409.7(1-33%)=274.5(萬元)
B項目各年息前稅后利潤=760.28(1-33%)=509.39(萬元)
(7)建設期現(xiàn)金凈流量=-原始投資
經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額
A項目各年NCF
NCF0=-3000萬元
NCF1=-200萬元
NCF2-10=274.5+330=574.5(萬元)
NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(萬元)
B項目各年NCF
NCF0=-1500萬元
NCF1=-1000萬元
NCF2=0萬元
NCF3-9=509.39+350=859.39(萬元)
NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(萬元)
(8)A項目凈現(xiàn)值
=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]
=3279.23-3181.82=97.42(萬元)
B項目凈現(xiàn)值
=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]
=3827.39-2326.4=1500.99(萬元)
(9)最短計算期法
A項目凈現(xiàn)值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)
=97.42/6.4951×6.1446=92.16(萬元)
B項目凈現(xiàn)值=1500.99(萬元)
由于B項目計算期10年,所以最短計算期10年,不需要再計算B項目的凈現(xiàn)值.
在最短計算期法下,B項目的凈現(xiàn)值遠大于A項目同樣年限下的凈現(xiàn)值. |
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