2006年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》試題

一、單項(xiàng)選擇題(本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無(wú)效。)  

　　1.ABC公司平價(jià)購(gòu)買剛發(fā)行的面值為1000元(5年期、每半年支付利息40元)的債券，該債券按年計(jì)算的到期收益率為( )。  

　　A.4%  
　　B.7.84%  
　　C.8%  
　　D.8.16%  

　　【答案】D  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券的到期收益率的實(shí)際年利率與周期利率的關(guān)系。由于平價(jià)發(fā)行的分期付息債券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以，周期利率為4%，則實(shí)際年利率 =8.16%。  

　　2.在利率和計(jì)息期相同的條件下，以下公式中，正確的是( )。  

　　A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1  
　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1  
　　C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1  
　　D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1  

　　【答案】B  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)的互為倒數(shù)關(guān)系。  

　　3.在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于該項(xiàng)目的( )。  

　　A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)  
　　B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)  
　　C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)  
　　D.特有風(fēng)險(xiǎn)  

　　【答案】C  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，站在投資組合的角度，只考慮其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不考慮非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。  

　　4.某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為( )。  

　　A.5000  
　　B.10000  
   　C.15000  
　　D.20000  

　　【答案】B  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為交易成本的2倍，所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×=10000(元)。  

　　5.某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，一季度至四季度的預(yù)計(jì)銷售量分別為1000件、800件、900件850件，生產(chǎn)每件甲產(chǎn)品需要2千克A材料。公司的政策是每一季度末的產(chǎn)成品存貨數(shù)量等于下一季度銷售量的10%，每一季度末的材料存量等于下一季度生產(chǎn)需要量的20%。該公司二季度的預(yù)計(jì)材料采購(gòu)量為( )千克。  

　　A.1600  
　　B.1620  
　　C.1654  
　　D.1668  

　　【答案】C  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是直接材料采購(gòu)預(yù)算。  
　　二季度產(chǎn)量=800+900×10%-800×10%=810(件)  
　　三季度產(chǎn)量=900+850×10%-900×10%=895(件)  
　　二季度材料采購(gòu)量=810×2+895×20%×2-810×2×20%=1654(千克)。  

　　6.以下營(yíng)運(yùn)資金籌集政策中，臨時(shí)性負(fù)債占全部資金來(lái)源比重最大的是( )。  

　　A.配合型籌資政策  
　　B.激進(jìn)型籌資政策  
　　C.穩(wěn)健型籌資政策  
　　D.緊縮型籌資政策  

　　【答案】B  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)。在激進(jìn)型籌資政策下，臨時(shí)性負(fù)債占全部資金來(lái)源比重最大。  

　　7.以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是( )。  

　　A.剩余股利政策  
　　B.固定或持有增長(zhǎng)的股利政策  
　　C.固定股利支付率政策  
　　D.低正常股利加額外股利政策  

　　【答案】B  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是固定或持有增長(zhǎng)的股利政策的特點(diǎn)。雖然固定或持有增長(zhǎng)的股利政策和低正常股利加額外股利政策均有利于保持股價(jià)穩(wěn)定，但最有利于股價(jià)穩(wěn)定的應(yīng)該是固定或持有增長(zhǎng)的股利政策。  

　　8.市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是( )。  

　　A.增長(zhǎng)潛力  
　　B.銷售凈利率  
　　C.權(quán)益報(bào)酬率  
　　D.股利支付率  

　　【答案】C  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有股利支付率、增長(zhǎng)率、股權(quán)資本成本和權(quán)益報(bào)酬率，但關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益報(bào)酬率。  

　　9.以下原則中，不屬于成本控制原則的是( )。  

　　A.經(jīng)濟(jì)原則  
　　B.因地制宜原則  
　　C.以顧客為中心原則  
　　D.全員參與原則  

　　【答案】C  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是成本控制的原則。關(guān)于成本控制的原則，教材中提到經(jīng)濟(jì)原則、因地制宜原則、全員參與原則和領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)原則共四條。以顧客為中心屬于成本降低的基本原則。  

　　10.在進(jìn)行成本差異分析時(shí)，固定制造費(fèi)用的差異可以分解為( )。  

　　A.價(jià)格差異和數(shù)量差異  
　　B.耗費(fèi)差異和效率差異  
　　C.能量差異和效率差異  
　　D.耗費(fèi)差異和能量差異  

　　【答案】D  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是固定制造費(fèi)用的差異分類。固定制造費(fèi)用的差異可以分解為兩個(gè)差異：耗費(fèi)差異和能量差異?；蚍纸鉃槿齻€(gè)差異：耗費(fèi)差異、閑置能量差異和效率差異。 

二、多項(xiàng)選擇題(本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無(wú)效。)  

　　1.下列各項(xiàng)因素中，能夠影響無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的有( )。  
  　A.平均資金利潤(rùn)率 B.資金供求關(guān)系  
　　C.國(guó)家宏觀調(diào)控 D.預(yù)期通貨膨脹率  

　　【答案】ABCD  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是影響無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的因素。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=純粹利率+通貨膨脹附加率，而平均資金利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家宏觀調(diào)控影響純粹利率，進(jìn)而影響無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，所以，A、B、C和D選項(xiàng)均正確。  

　　2.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為8%，本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，以下說(shuō)法中，正確的有( )。  

　　A.企業(yè)本年的銷售增長(zhǎng)率為8%  
　　B.企業(yè)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為8%  
　　C.企業(yè)本年的權(quán)益凈利率為8%  
　　D.企業(yè)本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為8%  

　　【答案】ABD  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的前提假設(shè)和含義。在保持去年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，并且在不增發(fā)新股的情況下，本年的實(shí)際銷售增長(zhǎng)率等于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，也等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。在不增發(fā)新股的情況下，上年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。同時(shí)，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長(zhǎng)率等于本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。  

　　3.債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，以下說(shuō)法中，正確的有( )。  

　　A.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低  
　　B.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高  
　　C.如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低  
　　D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的  

　　債券價(jià)值高。  

　　【答案】BD  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值的主要影響因素分析。對(duì)于平息債券(即分期付息債券)，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率，即溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(期限縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)；如果債券的償還期限和利息支付頻率不變，則必要報(bào)酬率與票面利率差額越大(即票面利率一定的時(shí)候，必要報(bào)酬率降低)，必要報(bào)酬率(即折現(xiàn)率)與債券價(jià)值反向變動(dòng)。  

　　4.下列各項(xiàng)因素中，對(duì)存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量沒有影響的有( )。  

　　A.訂貨提前期 B.送貨期  
　　C.每日耗用量 D.保險(xiǎn)儲(chǔ)備量  

　　【答案】ABD  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量的影響因素分析。根據(jù)陸續(xù)供貨陸續(xù)領(lǐng)用模型下的存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式可知，影響存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的因素有五個(gè)，即：存貨全年總的需求量、一次訂貨成本、單位存貨年變動(dòng)性儲(chǔ)存成本、每日耗用量和每日送貨量。訂貨提前期、送貨期和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量均對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量沒有影響。  

　　5.以下關(guān)于剩余股利分配政策的表述中，錯(cuò)誤的有( )。  

　　A.采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權(quán)平均資本成本最低  
　　B.采用剩余股利政策時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率要保持不變  
　　C.采用剩余股利政策時(shí)，要考慮公司的現(xiàn)金是否充足  
　　D.采用剩余股利政策時(shí)，公司不能動(dòng)用以前年度的未分配利潤(rùn)  

　　【答案】BCD  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是剩余股利分配政策的含義及特點(diǎn)。采用剩余股利政策的根本理由是為了確保目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，使得加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低。采用剩余股利政策時(shí)，并不意味著公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持不變，只是保持資本結(jié)構(gòu)(長(zhǎng)期有息債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例)不變，無(wú)需考慮公司的現(xiàn)金是否充足，同時(shí)公司也可以動(dòng)用和支配以前年度的未分配利潤(rùn)。  

　　6.以下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，錯(cuò)誤的有( )。  

　　A.預(yù)測(cè)基數(shù)應(yīng)為上一年的實(shí)際數(shù)據(jù)，不能對(duì)其進(jìn)行調(diào)整   
　　B.預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在5至7年之間  
　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量  
　　D.后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率越高，企業(yè)價(jià)值越大  

　　【答案】AD  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關(guān)內(nèi)容。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預(yù)測(cè)的基數(shù)有兩種確定方式：一種是上年的實(shí)際數(shù)據(jù)，另一種是修正后的上年數(shù)據(jù)，即可以對(duì)上年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在5至7年之間，實(shí)體現(xiàn)金流量(從企業(yè)角度考察)應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量(從投資人角度考察)。有些時(shí)候后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的高低對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響很小。  

　　7.在制造成本法下，以下各項(xiàng)支出中，可以計(jì)入產(chǎn)品成本的有( )。  

　　A.生產(chǎn)車間管理人員的工資  
  　B.因操作不當(dāng)造成的廢品凈損失  
　　C.存貨跌價(jià)損失  
　　D.行政管理部門使用的固定資產(chǎn)計(jì)提的折舊  

  　【答案】AB  
　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是全部成本計(jì)算制度(即制造成本法)下產(chǎn)品成本的構(gòu)成內(nèi)容。在制造成本法下，生產(chǎn)車間管理人員的工資和因操作不當(dāng)造成的廢品凈損失可以計(jì)入產(chǎn)品成本，存貨跌價(jià)損失和行政管理部門使用的固定資產(chǎn)計(jì)提的折舊應(yīng)計(jì)入管理費(fèi)用。  

　　8.以下關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的有( )。  

　　A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理  
　　B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品時(shí)，不宜采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法  
　　C.采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，需要進(jìn)行成本還原  
　　D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)須將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配  

　　【答案】 AB  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是成本計(jì)算分步法的特點(diǎn)。逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理，同時(shí)也計(jì)算各步驟的半成品成本，當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品時(shí)，適宜采用此法，而不宜采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法(不計(jì)算各步驟的半成品成本法)。采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，需要進(jìn)行成本還原，而采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)需進(jìn)行成本還原。  

　　采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，各步驟生產(chǎn)費(fèi)用需要在完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。  

　　9.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)20元，單位變動(dòng)成本12元，固定成本為2400元，滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)下的正常銷售量為400件。以下說(shuō)法中，正確的有( )。  

　　A.在“銷售量”以金額表示的邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，該企業(yè)的變動(dòng)成本線斜率為12  
　　B.在保本狀態(tài)下，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的利用程度為75%  
　　C.安全邊際中的邊際貢獻(xiàn)等于800元  
　　D.該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較安全  

　　【答案】 BCD  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是本量利分析。在“銷售量”以金額表示的邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，變動(dòng)成本=變動(dòng)成本率×銷售收入，所以該企業(yè)的變動(dòng)成本線斜率為變動(dòng)成本率，即60%。在保本狀態(tài)下，盈虧臨界點(diǎn)的銷售量=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)=2400/(20-12)=300(件)，則盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率=300/400=75%，即該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的利用程度為75%，安全邊際率=1-盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率=25%，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)較安全。安全邊際額=(預(yù)計(jì)銷售量-盈虧臨界點(diǎn)的銷售量)×單價(jià)=(400-300)×20=2000(元)，則安全邊際中的邊際貢獻(xiàn)=安全邊際額×邊際貢獻(xiàn)率=2000(1-12/20)=800(元)。  

　　10.以下關(guān)于責(zé)任中心的表述中，正確的有( )。  

　　A.任何發(fā)生成本的責(zé)任領(lǐng)域都可以確定為成本中心  
　　B.任何可以計(jì)量利潤(rùn)的組織單位都可以確定為利潤(rùn)中心  
　　C.與利潤(rùn)中心相比，標(biāo)準(zhǔn)成本中心僅缺少銷售權(quán)  
　　D.投資中心不僅能夠控制生產(chǎn)和銷售，還能控制占用的資產(chǎn)  

　　【答案】AD  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)各類責(zé)任中心的含義和特點(diǎn)。任何發(fā)生成本的責(zé)任領(lǐng)域都可以確定為成本中心，但并不是任何可以計(jì)量利潤(rùn)的組織單位都可以確定為利潤(rùn)中心，從本質(zhì)上講，只有當(dāng)其管理人員有權(quán)對(duì)其供貨的來(lái)源和市場(chǎng)的選擇進(jìn)行決策等廣泛權(quán)力，而且可以計(jì)量利潤(rùn)的組織單位才可以確定為利潤(rùn)中心。與利潤(rùn)中心相比，標(biāo)準(zhǔn)成本中心的管理人員不僅缺少銷售權(quán)，而且對(duì)產(chǎn)品的品種和數(shù)量也無(wú)權(quán)決策。投資中心不僅能夠控制生產(chǎn)和銷售，還能控制占用的資產(chǎn)(即具有投資決策權(quán))。  

三、判斷題(本題型共10題，每題1分，共10分。請(qǐng)判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼“√”，你認(rèn)為錯(cuò)誤的，填涂代碼“×”。每題判斷正確的得1分；每題判斷錯(cuò)誤的倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無(wú)效。)  

　　1.金融性資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)性就越大。 ( )  

　　【答案】× 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)。金融性資產(chǎn)的流動(dòng)性與其風(fēng)險(xiǎn)呈反向變化，即流動(dòng)性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)性就越小。  

　　2.由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，企業(yè)的負(fù)債程度越高，權(quán)益凈利率就越大。 ( )  

　　【答案】× 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是杜邦財(cái)務(wù)分析體系。由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，在資產(chǎn)凈利率不變的前提下，權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)呈同向變化。該題的錯(cuò)誤在于缺少資產(chǎn)凈利率是否發(fā)生變化的假設(shè)，因?yàn)槿绻Y產(chǎn)凈利率下降的幅度大于權(quán)益乘數(shù)提高的幅度，盡管企業(yè)的負(fù)債程度提高，但權(quán)益凈利率可能保持不變或變大。  

　　3.ABC公司2005年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3200萬(wàn)元，年初流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為2500萬(wàn)元(其中短期借款400萬(wàn)元，應(yīng)付票據(jù)1000萬(wàn)元，應(yīng)付賬款500萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債600萬(wàn)元)，長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)為1200萬(wàn)元。根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算，ABC公司2005年的現(xiàn)金到期債務(wù)比1.6。 ( )   

　　【答案】× 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金到期債務(wù)比的計(jì)算。現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/本期到期的債務(wù)，其中：本期到期的債務(wù)包括本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)，所以，現(xiàn)金到期債務(wù)比=3200/(1000+600)=2。  

　　4.在證券的市場(chǎng)組合中，所有證券的貝他系數(shù)加權(quán)平均數(shù)等于1。 ( )  

　　【答案】√  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是證券的市場(chǎng)組合的含義。市場(chǎng)組合的貝他系數(shù)為1，而證券的市場(chǎng)組合可以理解為市場(chǎng)上所有證券所構(gòu)成的投資組合，所以，在證券的市場(chǎng)組合中，所有證券的貝他系數(shù)加權(quán)平均數(shù)等于1。  

　　5.利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率，因此不需再估計(jì)投資項(xiàng)目的資金成本或最低報(bào)酬率。 ( )  

　　【答案】× 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率法的應(yīng)用。內(nèi)含報(bào)酬率是投資方案本身的投資報(bào)酬率，判斷一個(gè)投資方案是否可行需要將其內(nèi)含報(bào)酬率法與事先給定的折現(xiàn)率(即投資項(xiàng)目的資金成本或最低報(bào)酬率)進(jìn)行比較才能進(jìn)行決策。  

　　6.根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量模型，經(jīng)濟(jì)訂貨量是能使訂貨總成本與儲(chǔ)存總成本相等的訂貨批量。 ( )  

　　【答案】× 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量的含義。根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量模型，經(jīng)濟(jì)訂貨量是能使變動(dòng)性訂貨成本與變動(dòng)性儲(chǔ)存成本相等的訂貨批量。確定經(jīng)濟(jì)訂貨量不考慮與訂貨批量無(wú)關(guān)的成本，即不考慮固定性訂貨成本與固定性儲(chǔ)存成本，在基本模型下，還不考慮購(gòu)置成本。  

　　7.在制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，如果中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外銷售費(fèi)用。 ( )  

　　【答案】√  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是以市場(chǎng)價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的適用前提。在制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，如果中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外銷售費(fèi)用。  

　　8.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)上。 ( )  

　　【答案】√  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指僅限于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(廣義的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還包括內(nèi)部的固定資產(chǎn)投資活動(dòng))本身，而不考慮籌資活動(dòng)，即企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果(即息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn))，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)(或息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng))上。  

　　9.在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，按照市價(jià)/凈利比率模型可以得出目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。 ( )  

　　【答案】× 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的相對(duì)價(jià)值法下的企業(yè)價(jià)值的含義。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，相對(duì)價(jià)值法下的企業(yè)價(jià)值的含義是指目標(biāo)企業(yè)的相對(duì)價(jià)值，而非內(nèi)在價(jià)值(即非市場(chǎng)價(jià)值)。  

　　10.在確定費(fèi)用中心的費(fèi)用預(yù)算時(shí)，可以考察同行業(yè)類似職能的支出水平，這是引導(dǎo)原則的一個(gè)應(yīng)用。( )  

　　【答案】√  

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是費(fèi)用中心的費(fèi)用預(yù)算的確定及其依據(jù)的理財(cái)原則。在確定費(fèi)用中心的費(fèi)用預(yù)算時(shí)，一個(gè)解決方法是可以考察同行業(yè)類似職能的支出水平，其理論依據(jù)是引導(dǎo)原則。 

四、計(jì)算分析題(本題型共4題，每題7分，共28分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。)  

　　1.A企業(yè)近兩年銷售收入超長(zhǎng)增長(zhǎng)，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬(wàn)元)  
   
　　年度2004年2005年  

　　銷售收入1200020000  

　　凈利潤(rùn)7801400  

　　本年留存收益5601180  

　　期末總資產(chǎn)1600022000  

　　期末所有者權(quán)益816011000  

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%  

　　實(shí)際增長(zhǎng)率46.34f.67%  

　　要求：  

　　(1)計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率(計(jì)算結(jié)果精確到萬(wàn)分之一)。  

　　(2)計(jì)算該企業(yè)2005年超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷售額(計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同)。  

　　(3)計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)所需的資金額。  

　　(4)請(qǐng)問該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。  

　　【答案】  

　　(1)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率= 12.02%。  

　　(2)2005年超常增長(zhǎng)的銷售額=12000(66.67%-7.37%)=7116(萬(wàn)元)。   

　　(3)超常增長(zhǎng)所需資金=22000-16000(1+7.37%)=4821(萬(wàn)元)。   

　　(4)超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資=(22000-11000)-7840(1+7.37%)=2582(萬(wàn)元)   

　　超常增長(zhǎng)增加的留存收益=1180-560(1+7.37%)=579(萬(wàn)元)   

　　超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資=4821-2582-579=1660(萬(wàn)元)。  

　　2.C公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有80%可以在信用期內(nèi)收回，另外20%在信用期滿后10天(平均數(shù))收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費(fèi)用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計(jì)甲產(chǎn)品銷售量為4萬(wàn)件，單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本60元；乙產(chǎn)品銷售量為2萬(wàn)件，單價(jià)300元，單位變動(dòng)成本240元。  

　　如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預(yù)計(jì)不會(huì)影響產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動(dòng)成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到1200萬(wàn)元。與此同時(shí)，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有50%可以在信用期內(nèi)收回，另外50%可以在信用期滿后20天(平均數(shù))收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費(fèi)用。  

　　該公司應(yīng)收賬款的資金成本為12%。  

　　要求：  

　　(1)假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息(一年按360天計(jì)算，計(jì)算結(jié)果以萬(wàn)元為單位，保留小數(shù)點(diǎn)后四位，下同)。  
　　(2)假設(shè)公司采用新的信用政策，計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息。  
　　(3)計(jì)算改變信用政策引起的損益變動(dòng)凈額，并據(jù)此說(shuō)明公司應(yīng)否改變信用政策。  

　　【答案】  

　　(1)不改變信用政策的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息：  
　　平均收現(xiàn)期=60%×15+40%×80%×30+40%×80%×40=21.8(天)   
　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息= =5.2320(萬(wàn)元)   

　　(2)改變信用政策后的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息：  
　　平均收現(xiàn)期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天)   
　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息= =4.6080(萬(wàn))  

　　(3)每年損益變動(dòng)額：  

　　增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(萬(wàn)元)  
　　增加的變動(dòng)成本=(1200×40%×-4×60)+(1200×60%×-2×240)=144(萬(wàn)元)  
　　增加的現(xiàn)金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(萬(wàn)元)  
　　增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=4.608-5.232=-0.624(萬(wàn)元)  
　　增加的收賬費(fèi)用=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(萬(wàn)元)  
　　增加的收益額=200-144-30-(-0.624)-10=16.624(萬(wàn)元)  
　　由于信用政策改變后增加的收益額大于零，所以，公司應(yīng)該改變信用政策。

3.B公司是一家企業(yè)集團(tuán)公司下設(shè)的子公司，集團(tuán)公司為了改善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，決定從2006年開始使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)子公司業(yè)績(jī)。集團(tuán)公司給B公司下達(dá)的2006年至2008年的目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是每年188萬(wàn)元。B公司測(cè)算的未來(lái)3年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示(單位：萬(wàn)元)。  

　　年份2005年2006年2007年2008年  

　　銷售增長(zhǎng)率20%8%  

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1460.001752.001927.002081.16  

　　減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 745.00 894.00 983.001061.64  

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 715.00 858.00 944.001019.52  

　　減：營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用 219.00 262.00 289.00 312.12  

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用 68.00 82.00 90.00 97.20  

　　利潤(rùn)總額 428.00 514.00 565.00 610.20  

　　減：所得稅 128.40 154.20 169.50 183.06  

　　凈利潤(rùn) 299.60 359.80 395.50 427.14  

　　期末短期借款 260.00 312.00 343.16 370.62  

　　期末長(zhǎng)期借款 881.001057.001162.001254.96  

　　期末負(fù)債合計(jì)1141.001369.001505.161625.58  

　　期末股東權(quán)益1131.001357.001492.701612.12  

　　期末負(fù)債和股東權(quán)益2272.002726.002997.863237.70  

　　該公司其他業(yè)務(wù)收入、投資收益和營(yíng)業(yè)外收支很少，在預(yù)測(cè)時(shí)忽略不計(jì)，所得稅率30%，加權(quán)平均資本成本為10%。公司從2008年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)以后年度的永續(xù)增長(zhǎng)率為8%。  

　　要求：  

　　(1)計(jì)算該公司2006年至2008年的年度經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。  

　　(2)請(qǐng)問該公司哪一年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)？該年的投資資本回報(bào)率提高到多少才能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)？  

　　(3)該公司目前的股票市值為9000萬(wàn)元，請(qǐng)問公司價(jià)值是否被低估(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果以萬(wàn)元為單位，取整數(shù))？  

　　【答案】  

　　(1)2006年至2008年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)：  

　　2006年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=[359.8+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(萬(wàn)元)  

　　2007年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=[395.5+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(萬(wàn)元)  

　　2008年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=[427.14+97.2(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.394(萬(wàn)元)  

　　(2)2007年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。  

　　因?yàn)椋?88=(1369+1357)(投資資本回報(bào)率-10%)  

　　所以：投資資本回報(bào)率=16.90%。   

　　(3)2006年年初的實(shí)體價(jià)值=2272+190(P/S，10%，1)+185.9(P/S，10%，2)  

　　+195.394(P/S，10%，3)+ =10672(萬(wàn)元)  

　　2006年年初的債權(quán)價(jià)值為1141萬(wàn)元  

　　則2006年年初的股權(quán)價(jià)值=10672-1141=9531(萬(wàn)元)  

　　由于該股票的市價(jià)9000萬(wàn)元小于其市場(chǎng)價(jià)值9531萬(wàn)元，所以該公司價(jià)值被市場(chǎng)低估。  

　　4.K公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，生產(chǎn)多種規(guī)格的廚房設(shè)備，按照客戶訂單要求分批組織生產(chǎn)。各種產(chǎn)品均需經(jīng)過兩個(gè)步驟加工，第一車間為機(jī)械加工車間，第二車間為裝配車間。  

　　本月生產(chǎn)的601號(hào)和701號(hào)訂單的有關(guān)資料如下：  

　　(1)批號(hào)601生產(chǎn)甲產(chǎn)品；6月底第一車間在產(chǎn)品10臺(tái)(6月份投產(chǎn))；7月20日全部完工入庫(kù)；月末兩車間均無(wú)601號(hào)甲產(chǎn)品在產(chǎn)品。  

　　(2)批號(hào)701生產(chǎn)乙產(chǎn)品；6月底無(wú)在產(chǎn)品，7月份投產(chǎn)8臺(tái)，7月底3臺(tái)完工入庫(kù)，剩余5臺(tái)為第一車間在產(chǎn)品(平均完工程度40%)。  

　　生產(chǎn)601號(hào)和701號(hào)的直接材料均在各車間開始生產(chǎn)時(shí)一次投入，直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用在加工過程中陸續(xù)發(fā)生。K公司采用分批法計(jì)算產(chǎn)品成本，各車間的直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用按實(shí)際加工工時(shí)在各批產(chǎn)品之間進(jìn)行分配，各批產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品(或半成品)和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。  

　　7月份有關(guān)成本核算的資料如下：  

　　(1)直接材料費(fèi)用(單位：“元”)  

　　批號(hào)第一車間第二車間合計(jì)  

　　601號(hào)(甲產(chǎn)品)2400024000  

　　701號(hào)(乙產(chǎn)品)672002880096000  

　　(2)實(shí)際加工工時(shí)  

　　各車間除加工601號(hào)、701號(hào)訂單外，還加工其他批別產(chǎn)品。7月份實(shí)際加工工時(shí)資料如下表所示(單位：小時(shí))：  

　　批號(hào)第一車間第二車間  

　　601號(hào)(甲產(chǎn)品)30002600  

　　701號(hào)(乙產(chǎn)品)40002800  

　　其它批別產(chǎn)品30002600  

　　合計(jì)100008000  

　　(3)直接人工費(fèi)用  

　　第一車間發(fā)生直接人工費(fèi)用100000元，第二車間發(fā)生直接人工費(fèi)用72000元。  

　　(4)制造費(fèi)用  

　　第一車間發(fā)生制造費(fèi)用80000元，第二車間發(fā)生制造費(fèi)用56000元。  

　　(5)601號(hào)訂單月初在產(chǎn)品成本(單位：元)  

　　項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)  

　　月初在產(chǎn)品成本56000140001520085200  

　　其中：第一車間56000140001520085200  

　　第二車間 0 0 0 0  

　　要求：  

　　(1)計(jì)算填列601號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單(寫出計(jì)算過程，計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi))。  

　　(2)計(jì)算填列701號(hào)訂單的產(chǎn)品成本計(jì)算單(寫出計(jì)算過程，計(jì)算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi))。  

　　【答案】  

　　(1)產(chǎn)品成本計(jì)算單：601號(hào)訂單  

　　產(chǎn)品成本計(jì)算單  

　　批號(hào)：601(甲產(chǎn)品) 開工時(shí)間：2006年6月1日  

　　批量：10臺(tái) 完工數(shù)量：10臺(tái) 完工時(shí)間：2006年7月20日  

　　項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)  

　　月初在產(chǎn)品56000140001520085200  

　　其中：第一車間56000140001520085200  

　　第二車間----  

　　本月生產(chǎn)費(fèi)用240005340042200119600  

　　其中：第一車間300002400054000  

　　第二車間24000234001820065600  

　　合計(jì)800006740057400204800  

　　完工產(chǎn)品成本800006740057400204800  

　　其中：第一車間560004400039200139200  

　　第二車間24000234001820065600  

　　一車間分配人工費(fèi)用：  

　　601號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =30000(元)  

　　701號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =40000(元)  

　　一車間分配制造費(fèi)用：  

　　601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =24000(元)  

　　701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =32000(元)  

　　二車間分配人工費(fèi)用：  

　　601號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =23400(元)  

　　701號(hào)訂單分配人工費(fèi)= =25200(元)  

　　二車間分配制造費(fèi)用：  

　　601號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =18200(元)  

　　701號(hào)訂單分配制造費(fèi)用= =19600(元)  

　　(2)產(chǎn)品成本計(jì)算單：701號(hào)訂單  

　　產(chǎn)品成本計(jì)算單  

　　批號(hào)：701(乙產(chǎn)品) 開工時(shí)間：2006年7月1日  

　　批量：8臺(tái) 完工數(shù)量：3臺(tái) 完工時(shí)間：2006年 月 日  

　　項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)  

　　本月生產(chǎn)費(fèi)用960006520051600212800  

　　其中：第一車間672004000032000139200  

　　第二車間28800252001960073600  

　　完工產(chǎn)品轉(zhuǎn)出540004920038800142000  

　　其中：第一車間25200240001920068400  

　　第二車間28800252001960073600  

　　月末在產(chǎn)品成本42000160001280070800  

　　其中：第一車間42000160001280070800  

　　第二車間0000  

　　701號(hào)訂單完工產(chǎn)品成本計(jì)算過程：  

　　完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間材料費(fèi)= =25200(元)  

　　完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間人工費(fèi)= =24000(元)  

　　完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間制造費(fèi)用= =19200(元)  

　　由于第二車間既無(wú)月初在產(chǎn)品，也無(wú)月末在產(chǎn)品，所以本月發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用均計(jì)入本月完工產(chǎn)品成本。  

　　完工產(chǎn)品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造費(fèi)用  

　　=(25200+28800)+(24000+25200)+(19200+19600)  

　　=54000+49200+38800=142000(元)。  

　　根據(jù)：月末第一車間在產(chǎn)品成本=本月第一車間生產(chǎn)費(fèi)用-完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)的第一車間費(fèi)用  

　　月末第一車間在產(chǎn)品材料成本=67200-25200=42000(元)  

　　月末第一車間在產(chǎn)品人工成本=40000-24000=16000(元)  

　　月末第一車間在產(chǎn)品制造費(fèi)用=32000-19200=12800(元)  

　　月末第一車間在產(chǎn)品成本=材料成本+人工成本+制造費(fèi)用  

　　=42000+16000+12800=70800(元)。 

五、綜合題(本題型共2題，每題16分，共32分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。)  

　　1.ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：  

　　(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元，銷售量每年可以達(dá)到10 000臺(tái)；銷售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元，每年增加2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4 000萬(wàn)元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。  

　　(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4 000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。  

　　(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8 000萬(wàn)元購(gòu)買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7 000萬(wàn)元。  

　　(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。  

　　(5)公司的所得稅率為40%。  

　　(6)該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。  

　　要求：  

　　(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增加額。  

　　(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。  

　　(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。  

　　(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算過程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中)。  

　　【答案】  

　　(1)項(xiàng)目的初始投資總額  

　　廠房投資8000萬(wàn)元  

　　設(shè)備投資4000萬(wàn)元  

　　營(yíng)運(yùn)資本投資3000萬(wàn)元  

　　初始投資總額=8000+4000+3000=15000(萬(wàn)元)。   

　　(2)廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值  

　　設(shè)備的年折舊額= =760(萬(wàn)元)  

　　廠房的年折舊額= =380(萬(wàn)元)  

　　第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4000-760×4=960(萬(wàn)元)  

　　第4年末廠房的賬面價(jià)值=8000-380×4=6480(萬(wàn)元)  

　　(3)處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量  

　　第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+(960-500)×40%=684(萬(wàn)元)  

　　第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(萬(wàn)元)  

　　(4)各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期  

　　年度01234  

　　設(shè)備、廠房投資-12000  

　　收入30000306003121231836.24  

　　變動(dòng)制造費(fèi)用210002142021848.422285.368  

　　固定制造費(fèi)用400040404080.44121.204  

　　折舊1140114011401140  

　　息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)386040004143.24289.668  

　　息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)231624002485.922573.8  

　　加：折舊1140114011401140  

　　營(yíng)運(yùn)資本300030603121.23183.6240  

　　凈營(yíng)運(yùn)資本-3000-60-61.2-62.4243183.624  

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量33963478.83563.514373.424  

　　終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量7476  

　　項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量-1500033963478.83563.514373.42  

　　項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值-150003087.3032874.8802677.2569817.046  

　　合計(jì)3456.49  

　　累計(jì)現(xiàn)金凈流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72  

　　回收期(年)3.32  

2.ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：  

　　(1)公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬(wàn)元，利息率為5%，債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股4000萬(wàn)股，每股價(jià)格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬(wàn)元(與市價(jià)相同)；每年的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元。該公司的所得稅率為15%。  

　　(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率為零。  

　　(3)為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購(gòu)部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：  

　?、倥e借新債務(wù)的總額為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率為6%；  

　　②舉借新債務(wù)的總額為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率7%。  

　　(4)假設(shè)當(dāng)前資本市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。  

　　要求：  

　　(1)計(jì)算該公司目前的權(quán)益成本和貝他系數(shù)(計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位)。  

　　(2)計(jì)算該公司無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本(提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同)。  

　　(3)計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值(實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬(wàn)元為單位)。  

　　(4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說(shuō)明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？  

　　【答案】  

　　(1)該公司目前的權(quán)益資本成本和貝他系數(shù)：  

　　由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利，所以：現(xiàn)金股利=凈利潤(rùn)=(500-1000×5%)×（1-15%)=382.5(萬(wàn)元)  

　　每股股利= =0.0956(元)  

　　權(quán)益資本成本=D/PO=0.0956/1=9.56%  

　　又有：9.56%=4%+β×5%  

　　則β=1.112  

　　(2)無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益資本成本  

　　資產(chǎn)的β=權(quán)益的β÷[(1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅率)]  

　　=1.112÷[1+1/4×（1-15%)]  

　　=1.112÷1.2125  

　　=0.9171  

　　權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%  

　　(3)兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值：  

　?、倥e借新債務(wù)2000萬(wàn)元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)2000萬(wàn)元，利息率為6%；權(quán)益資本3000萬(wàn)元。  

　　權(quán)益的β=資產(chǎn)的β×[(1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率)]  

　　=0.9171×[1+2/3×（1-15%)]  

　　=1.4368  

　　權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%  

　　股權(quán)價(jià)值=D/RS=(500-2000×6%)×（1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(萬(wàn)元)  

　　債權(quán)價(jià)值=2000萬(wàn)元  

　　公司實(shí)體價(jià)值=2889+2000=4889(萬(wàn)元)  

　?、谂e借新債務(wù)3000萬(wàn)元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)3000萬(wàn)元，利息率為7%；權(quán)益資本2000萬(wàn)元。  

　　權(quán)益的β=資產(chǎn)的β×[(1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率)]  

　　=0.9171×[1+3/2×（1-15%)]=2.0864  

　　權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%  

　　股權(quán)價(jià)值=D/RS=(500-3000×7%)×（1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(萬(wàn)元)  

　　債權(quán)價(jià)值=3000萬(wàn)元  

　　公司實(shí)體價(jià)值=1708+3000=4708(萬(wàn)元)  

　　(4)目前的股權(quán)價(jià)值=4000萬(wàn)元，債權(quán)價(jià)值1000萬(wàn)元，即公司實(shí)體價(jià)值=5000萬(wàn)元，而改變資本結(jié)構(gòu)后股權(quán)價(jià)值和公司實(shí)體價(jià)值均降低了，所以公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。