2024年注冊會計師考試財務(wù)管理習題：第八章資本結(jié)構(gòu)

注會考試備考階段，本文為大家分享2024年注冊會計師考試財務(wù)管理習題：第八章資本結(jié)構(gòu)，本章題型以客觀題為主，也會涉及主觀題，平均分值約3分。

2024年注冊會計師考試財務(wù)管理習題：第八章資本結(jié)構(gòu)

【例題1•單選題】聯(lián)合杠桿可以反映(　　)。

A.營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度

B.營業(yè)收入變化對每股收益的影響程度

C.息稅前利潤變化對每股收益的影響程度

D.營業(yè)收入變化對邊際貢獻的影響程度

【答案】B

【解析】選項A反映的是經(jīng)營杠桿，選項C反映的是財務(wù)杠桿。聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變動率/營業(yè)收入變動率，所以選項B正確。

【例題2•單選題】下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的是(　　)。

A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度

B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

【答案】A

【解析】經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對息稅前利潤的影響程度。

【例題3•多選題】下列關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有(　　)。

A.財務(wù)杠桿越高，利息抵稅的價值越低

B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中只包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)不變

C.企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力

D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)

【答案】BD

【解析】由于沒有優(yōu)先股，財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，從公式可以看出，所得稅稅率對財務(wù)杠桿沒有影響，B正確;企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要強于對經(jīng)營杠桿的控制力，選項C錯誤。

【例題4•單選題】甲公司2019年每股收益1元，經(jīng)營杠桿系數(shù)1.2，財務(wù)杠桿系數(shù)1.5，假設(shè)公司不進行股票分割。如果2020年每股收益達到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營業(yè)收入應(yīng)比2019年增加(　　)。

A.50%

B.90%

C.75%

D.60%

【答案】A

【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變動百分比/營業(yè)收入變動百分比=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8。2020年每股收益增長率=(1.9-1)/1=0.9，則，營業(yè)收入增長比=0.9/1.8=50%。

【例題5•單選題】甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價為6元，單位變動成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息支出為3萬元/年。甲公司的財務(wù)杠桿為(　　)。

A.1.18

B.1.25

C.1.33

D.1.66

【答案】B

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)=[(6-4)×10-5]/[(6-4)×10-5-3]=1.25。

【例題6•單選題】已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為(　　)。

A.2

B.2.5

C.3

D.4

【答案】C

【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=息稅前利潤+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。

【例題7•單選題】企業(yè)目前銷量為10000件，盈虧臨界點的作業(yè)率為40%，則企業(yè)的銷量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為(　　)。

A.1.4

B.2

C.1.67

D.2.13

【答案】C

【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=1/(1-40%)=1.67。

【例題8•單選題】甲公司2022年營業(yè)收入1000萬元，變動成本率60%，固定成本200萬元，利息費用40萬元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)2023年聯(lián)合杠桿系數(shù)是(　　)。

A.1.25

B.2.5

C.2

D.3.75

【答案】B

【解析】邊際貢獻=營業(yè)收入×(1-變動成本率)=1000×(1-60%)=400(萬元)

稅前利潤=邊際貢獻-固定成本-利息費用=400-200-40=160(萬元)

聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/稅前利潤=400/160=2.5。

【例題9•單選題】在考慮企業(yè)所得稅但不考慮個人所得稅的情況下，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)有稅MM理論的說法中，錯誤的是(　　)。

A.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)價值越大

B.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)權(quán)益資本成本越高

C.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)利息抵稅現(xiàn)值越大

D.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越高

【答案】D

【解析】在考慮所得稅的條件下，有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低。選項D錯誤。

【例題10•單選題】根據(jù)有稅的MM理論，當企業(yè)負債比例提高時，(　　)。

A.債務(wù)資本成本上升

B.加權(quán)平均資本成本上升

C.加權(quán)平均資本成本不變

D.股權(quán)資本成本上升

【答案】D

【解析】根據(jù)有稅的MM理論，當企業(yè)負債比例提高時，債務(wù)資本成本不變，加權(quán)資本成本下降，但股權(quán)資本成本會上升。有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風險報酬。

【例題11•多選題】下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有(　　)。

A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風險的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而增加

D.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

【答案】AB

【解析】無企業(yè)所得稅條件下的MM理論認為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。選項A、B正確;有企業(yè)所得稅條件下的MM理論認為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而降低，選項C錯誤;有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅時的權(quán)益資本成本比無稅時的要小，選項D錯誤。

【例題12•多選題】下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有(　　)。

A.根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

C.根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資

【答案】ABD

【解析】按照有稅的MM理論，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，因此負債越多企業(yè)價值越大，選項A正確;權(quán)衡理論就是強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)，選項B正確;根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財務(wù)困境時，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導(dǎo)致發(fā)生債務(wù)代理成本，過度投資是指企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象，投資不足問題是指企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權(quán)人利益受損并進而降

低企業(yè)價值的現(xiàn)象，選項C錯誤;根據(jù)優(yōu)序融資理論，當企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資，選項D正確。

【例題13•單選題】甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當選擇的融資順序是(　　)。

A.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

B.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券

C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行優(yōu)先股、公開增發(fā)新股

D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、發(fā)行優(yōu)先股、公開增發(fā)新股

【答案】C

【解析】優(yōu)序融資理論遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程度的差異，優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時再考慮權(quán)益融資，所以，選項C正確。

【例題14•多選題】下列表述中正確的有(　　)。

A.通過每股收益無差別點分析，我們可以準確地確定一個公司業(yè)已存在的財務(wù)杠桿、每股收益、資本成本與企業(yè)價值之間的關(guān)系

B.每股收益無差別點分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

C.經(jīng)營杠桿并不是經(jīng)營風險的來源，而只是放大了經(jīng)營風險

D.經(jīng)營風險指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風險，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動上

【答案】BCD

【解析】每股收益無差別點法沒有考慮風險因素，所以不能準確反映財務(wù)杠桿、資本成本與企業(yè)價值的關(guān)系，選項A錯誤;每股收益無差別點法在判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理時，認為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但是公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是可使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，所以每股收益無差別點法不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，選項B正確;經(jīng)營風險是由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性引起的，并不是經(jīng)營杠桿引起的，但由于存在經(jīng)營杠桿作用，會使銷量較小的變動引起息稅前利潤較大的變動，選項C正確;選項D是經(jīng)營風險的含義，表述正確。

【例題15•單選題】甲公司因擴大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是( )

A.當預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行長期債券

B.當預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行普通股

C.當預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

D.當預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行長期債券

【答案】D

【解析】因為增發(fā)普通股的每股收益線的斜率低，增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同，由于發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(180萬元)高于發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(120萬元)，可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上方，即本題按每股收益判斷債券籌資始終優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當預(yù)期的息稅前利潤高于120萬元時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行長期債券;當預(yù)期的息稅前利潤低于120萬元時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行普通股。

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