2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

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一、單選選擇題

1.下列有關(guān)價(jià)值評(píng)估的表述中，不正確的是(　　)。

A.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

B.企業(yè)整體價(jià)值是企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

C.價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一定程度上有效，即并非完全有效

D.在完善的市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒有什么實(shí)際意義

2.某企業(yè)以購(gòu)買股份的形式并購(gòu)另一家企業(yè)時(shí)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是(　　)。

A.實(shí)體價(jià)值

B.股權(quán)價(jià)值

C.凈債務(wù)價(jià)值

D.清算價(jià)值

3.下列關(guān)于少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值說法不正確的是(　　)。

A.我們看到的股價(jià)，通常只是衡量少數(shù)股權(quán)的價(jià)值

B.控股權(quán)溢價(jià)=V(新的)+V(當(dāng)前)

C.買入企業(yè)的少數(shù)股權(quán)，是承認(rèn)企業(yè)現(xiàn)有的管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

D.獲得控股權(quán)，同時(shí)就獲得了改組企業(yè)的特權(quán)

4.下列關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和清算價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

A.由營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值

B.停止經(jīng)營(yíng)，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為清算價(jià)值

C.清算價(jià)值跟未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值無關(guān)

D.一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值低于其清算價(jià)值，必須進(jìn)行清算

5.下列關(guān)于現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的說法中，不正確的是(　　)。

A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則

B.該模型有三個(gè)參數(shù)：現(xiàn)金流量、資本成本和時(shí)間序列

C.實(shí)體現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為股權(quán)資本成本

D.預(yù)測(cè)的時(shí)間可以分為兩個(gè)階段：“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”和“后續(xù)期”

二、多選選擇題

1.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估目的的說法中，正確的有(　　)。

A.價(jià)值評(píng)估可以證明市場(chǎng)的完善性

B.價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析

C.價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析

D.價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理

2.下列關(guān)于價(jià)值評(píng)估的意義說法正確的有(　　)。

A.評(píng)估并不是完全客觀和科學(xué)的

B.評(píng)估的模型越復(fù)雜評(píng)估的結(jié)果必 然越好

C.價(jià)值評(píng)估的結(jié)果不可能絕 對(duì)正確

D.即使評(píng)估進(jìn)行得非常認(rèn)真，合理的誤差也是不可避免的

3.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)價(jià)值的表述不正確的是(　　)。

A.經(jīng)濟(jì)價(jià)值指的是一項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格

B.公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

C.公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格

D.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者

4.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而企業(yè)的整體價(jià)值觀念體現(xiàn)在(　　)。

A.整體價(jià)值是各部分的有機(jī)結(jié)合

B.整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式

C.部分只有在整體中才能體現(xiàn)其價(jià)值

D.整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來

5.下列表述中正確的有(　　)。

A.股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值

B.股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)

C.企業(yè)實(shí)體價(jià)值=預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值

D.永續(xù)增長(zhǎng)模型下，后續(xù)期價(jià)值=現(xiàn)金流量t+1÷(資本成本-后續(xù)期現(xiàn)金流量永續(xù)增長(zhǎng)率)

6.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的表述中，正確的有(　　)。

A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則

B.實(shí)體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和

C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一般不等于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一般不等于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

7.股權(quán)現(xiàn)金流量是指一定期間可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，以下表述正確的有(　　)。

A.股權(quán)現(xiàn)金流量是扣除了成本費(fèi)用和必要的投資支出后的剩余部分

B.如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量

C.有多少股權(quán)現(xiàn)金流量會(huì)作為股利分配給股東，取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策

D.加權(quán)平均資本成本是與股權(quán)現(xiàn)金流量相匹配的等風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)成本

答案見下頁(yè)

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答案與解析

一、單選選擇題

1.【答案】B

【解析】企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和不等于企業(yè)整體價(jià)值。企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。所以，選項(xiàng)B不正確。在完善的市場(chǎng)中，企業(yè)取得投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒有什么實(shí)際意義。在這種情況下，企業(yè)無法為股東創(chuàng)造價(jià)值。股東價(jià)值的增加，只能利用市場(chǎng)的不完善才能實(shí)現(xiàn)。價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一定程度上有效，即并非完全有效。價(jià)值評(píng)估正是利用市場(chǎng)的缺陷尋找被低估的資產(chǎn)。

2.【答案】B

【解析】大多數(shù)企業(yè)購(gòu)并是以購(gòu)買股份的形式進(jìn)行的，因此，評(píng)估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點(diǎn)是賣方的股權(quán)價(jià)值。

3.【答案】B

【解析】新的價(jià)值與當(dāng)前價(jià)值的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價(jià)值?？毓蓹?quán)溢價(jià)=V(新的)-V(當(dāng)前)，選項(xiàng)B不正確。

4.【答案】D

【解析】一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

5.【答案】C

【解析】股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)。所以，選項(xiàng)C不正確。

二、多選選擇題

1.【答案】BCD

【解析】?jī)r(jià)值評(píng)估并不能證明市場(chǎng)的完善性，并且價(jià)值評(píng)估是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性的，選項(xiàng)A不正確;價(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：(1)價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析;(2)價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析;(3)價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。選項(xiàng)B、C、D正確。

2.【答案】ACD

3.【答案】AC

【解析】經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量?，F(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格是指按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值，它可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作為交易對(duì)象的企業(yè)，通常沒有完善的市場(chǎng)，也就沒有現(xiàn)成的市場(chǎng)價(jià)格。非上市企業(yè)或者它的一個(gè)部門，由于沒有在市場(chǎng)上出售，其價(jià)格也就不得而知。對(duì)于上市企業(yè)來說，每天參加交易的只是少數(shù)股權(quán)，多數(shù)股權(quán)不參加日常交易，因此市價(jià)只是少數(shù)股東認(rèn)可的價(jià)格，未必代表公平價(jià)值;其次，以企業(yè)為對(duì)象的交易雙方，存在比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。人們對(duì)于企業(yè)的預(yù)期會(huì)有很大差距，成交的價(jià)格不一定是公平的;再有，股票價(jià)格是經(jīng)常變動(dòng)的，人們不知道哪一個(gè)是公平的。最后，評(píng)估的目的之一是尋找被低估的企業(yè)，也就是價(jià)格低于價(jià)值的企業(yè)。如果用現(xiàn)時(shí)市價(jià)作為企業(yè)的估價(jià)，則企業(yè)價(jià)值與價(jià)格相等，我們什么有意義的信息也得不到。所以，選項(xiàng)A、C是不正確的。

4.【答案】ABCD

【解析】企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：(1)整體不是各部分簡(jiǎn)單相加，而是各部分的有機(jī)結(jié)合;(2)整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式;(3)部分只有在整體中才能體現(xiàn)其價(jià)值;(4)整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來。

5.【答案】BCD

【解析】股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值，所以，選項(xiàng)A不正確。

6.【答案】AB

【解析】在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。

7.【答案】BC

【解析】選項(xiàng)A表述的是實(shí)體現(xiàn)金流量的定義，股權(quán)現(xiàn)金流量需要在實(shí)體現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上扣除債務(wù)現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)A不正確;加權(quán)平均資本成本是與企業(yè)實(shí)體流量相匹配的等風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)成本，股權(quán)資本成本才是與股權(quán)現(xiàn)金流量相匹配的等風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)成本，所以選項(xiàng)D不正確。

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