2019年注冊會計師《財務成本管理》最后14天沖刺試題

編輯推薦：2019年注冊會計師《財務成本管理》模擬試題匯總

一、單項選擇題(本題型共14小題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。)

1、甲上市公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，已知2017年的財務杠桿系數為1.25，則該公司2016年的利息保障倍數為(　　)。

A.4

B.5

C.4.5

D.6

【答案】B

【解析】財務杠桿系數==1.25，得到EBIT=5I，所以利息保障倍數=EBIT/I=5。

2、某企業(yè)2017年資產總額為150萬元，權益資本占60%，負債平均利率為10%，當前息稅前利潤為14萬元，預計2018年息稅前利潤為16.8萬元，則2018年的每股收益增長率為(　　)。

A.20%

B.56%

C.35%

D.60%

【答案】C

【解析】財務杠桿系數計算公式為：DFL=EBIT/(EBIT-I)

債務資金=150×(1-60%)=60(萬元)

利息(I)=60×10%=6(萬元)

財務杠桿系數(DFL)=14/(14-6)=1.75

息稅前利潤增長率=(16.8-14)/14=20%

財務杠桿系數=每股收益增長率/息稅前利潤增長率，所以2018年的每股收益增長率=財務杠桿系數×息稅前利潤增長率=1.75×20%=35%。

3、在邊際貢獻大于固定成本的前提下，下列措施中不利于降低企業(yè)總風險的是(　　)。

A.增加固定成本的投資支出

B.提高產品的銷售單價

C.增加產品的年度銷量

D.降低有息負債在債務中的比重

【答案】A

【解析】經營杠桿系數=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)，增加固定成本的投資支出，導致分子變小，經營杠桿系數增大，進而導致企業(yè)經營風險增大，不利于降低企業(yè)的總風險。

4、某公司2018的財務杠桿系數是2，經營杠桿系數是3，普通股每股收益的預期增長率為60%，假定其他因素不變，則2018年預期的銷售增長率為(　　)。

A.5%

B.11%

C.9%

D.10%

【答案】D

【解析】聯合杠桿系數=2×3=6，根據聯合杠桿系數的定義，銷售增長率=每股收益增長率/聯合杠桿系數=60%/6=10%。

5、當負債達到100%時，企業(yè)價值最大，持有這種觀點的資本結構理論是(　　)。

A.代理理論

B.有稅MM理論

C.無稅MM理論

D.優(yōu)序融資理論

【答案】B

【解析】有稅MM理論認為，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現值。隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大。

6、M公司使用的是無稅MM理論，已知無負債企業(yè)的權益資本成本為10%，無風險利率為4%，目前企業(yè)的資本結構為債務占40%，股權占60%，則目前權益資本成本為(　　)。

A.10%

B.12%

C.14%

D.無法確定

【答案】C

【解析】在無稅MM理論下，加權平均資本成本=無負債企業(yè)的權益資本成本=10%，債務資本成本=無風險利率=5%，加權平均資本成本=債務資本成本×債務所占比重+權益資本成本×股權所占比重，即10%=4%×40%+權益資本成本×60%，解得：權益資本成本=14%。

7、下列關于財務困境成本的相關說法中，錯誤的是(　　)。

A.發(fā)生財務困境的可能性與企業(yè)收益現金流的波動程度有關

B.財務困境成本的大小取決于成本來源的相對重要性和行業(yè)特征

C.財務困境成本現值的是由發(fā)生財務困境的可能性和財務困境成本的大小決定的

D.不動產密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較高

【答案】D

【解析】不動產密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低，因為企業(yè)價值大多來自相對容易出售和變現的資產。

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8、下列關于資本結構的影響因素的相關表述中，正確的是(　　)。

A.利率和成長性屬于影響資本結構的外部因素

B.行業(yè)特征和盈利能力影響資本結構的內部因素

C.盈利能力強的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平高

D.收益與現金流量波動性較大的企業(yè)要比現金流量比較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負債水平低

【答案】D

【解析】影響資本結構的因素較為復雜，大體可以分為企業(yè)的外部因素和內部因素。內部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性以及股權結構等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。所以選項A、B錯誤;盈利能力強的企業(yè)因其內源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平低。所以選項C錯誤。

9、甲公司因擴大經營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是(　　)。

A.當預期的息前稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

B.當預期的息前稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

C.當預期的息前稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

D.當預期的息前稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

【答案】D

【解析】因為增發(fā)普通股的每股收益線的斜率低，增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同，由于發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(180萬元)高于發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(120萬元)，可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上，即本題按每股收益判斷債券籌資始終優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當預期的息前稅前利潤高于120萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券;當預期的息前稅前利潤低于120萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行股票。

10、某企業(yè)經營杠桿系數為3，每年的固定經營成本為6萬元，利息費用為2萬元，則下列表述不正確的是(　　)。

A.利息保障倍數為1.5

B.盈虧臨界點的作業(yè)率為66.67%

C.銷量增長10%，每股收益增長90%

D.銷量降低15%，企業(yè)會由盈利轉為虧損

【答案】D

【解析】經營杠桿系數=(EBIT+F)/EBIT=(EBIT+6)/EBIT=3，解得，EBIT=3萬元，所以，利息保障倍數=3/2=1.5，選項A正確;經營杠桿系數=1/安全邊際率，所以，安全邊際率=1/3=33.33%，因此，盈虧臨界點作業(yè)率=1-安全邊際率=66.67%，選項B正確;聯合杠桿系數=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(3+6)/(3-2)=9，說明營業(yè)收入(或銷售量)變動的1倍，每股收益會相應地變動9倍，所以，選項C正確;銷售量降低33.33%，企業(yè)由盈利轉為虧損，選項D錯誤。

11、引發(fā)經營杠桿系數的根源因素是(　　)。

A.固定性經營成本

B.變動性經營成本

C.經營成本

D.銷售收入

【答案】A

【解析】經營杠桿效應指的是在某一固定成本比重的作用下，由于銷售量一定程度的變動引起息前稅前利潤產生更大程度變動的現象，所以固定性經營成本是引發(fā)經營杠桿效應的根源。

12、甲企業(yè)當前的經營杠桿系數為4，要使企業(yè)由盈利轉為虧損，銷售量至少要下降(　　)。

A.45%

B.50%

C.25%

D.40%

【答案】C

【解析】由盈利轉為虧損時，說明息前稅前利潤的變動率為-100%，根據經營杠桿系數的定義，可以算出銷售量的變動率為-100%/4=-25%。

13、甲企業(yè)固定成本為50萬元，全部資金均為自有資本，其中優(yōu)先股占10%，則甲企業(yè)(　　)。

A.只存在財務杠桿效應

B.存在經營杠桿效應和財務杠桿效應

C.只存在經營杠桿效應

D.經營杠桿效應和財務杠桿效應抵消

【答案】B

【解析】本題主要考核經營杠桿效應和財務杠桿效應作用的原理。有固定經營成本，說明存在經營杠桿效應，有優(yōu)先股，說明存在財務杠桿效應，所以選項B正確。

14、甲公司2017年凈利潤為63萬元，優(yōu)先股股利為15萬元，已知利息保障倍數為2.4，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，則2018年財務杠桿系數為(　　)。

A.1.71

B.2.25

C.3.69

D.2.98

【答案】B

【解析】利息保障倍數=EBIT/I，因此EBIT=2.4I，凈利潤=(EBIT-I)×(1-T)，則63=(2.4I-I)×(1-25%)，解得：I=60(萬元)，EBIT=2.4I=60×2.4=144(萬元)，2018年財務杠桿系數=144/[144-60-15/(1-25%)]=2.25。

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二、多項選擇題(本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。)

1、下列屬于導致企業(yè)財務風險的因素有(　　)。

A.為新開發(fā)的項目發(fā)行債券籌資

B.企業(yè)為新項目的開發(fā)向銀行借款

C.企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股

D.市場銷售競爭激烈

【答案】ABC

【解析】企業(yè)中的固定性的融資成本是導致財務風險的因素，選項A和選項B導致企業(yè)的債務利息增加，選項C導致企業(yè)的優(yōu)先股股息增加，二者都導致企業(yè)產生固定性融資費用，從而導致企業(yè)產生財務風險。選項D屬于影響經營風險的因素。

2、下列各項中，影響財務杠桿系數的有(　　)。

A.單價

B.所得稅

C.優(yōu)先股股利

D.利息費用

【答案】ABCD

【解析】影響財務杠桿系數的因素有：單價、單位變動成本、銷售量、固定成本、利息費用、優(yōu)先股股利、所得稅稅率。

3、下列各項中，影響聯合杠桿系數的因素有(　　)。

A.資產負債率

B.固定資產折舊

C.單位變動成本

D.長期債券的利息

【答案】ABCD

【解析】本題主要考核影響聯合杠桿系數的因素。由于聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，選項A、D影響財務杠桿，選項B、C影響經營杠桿。

4、某公司經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3，如果產銷量增加1%，則下列說法不正確的有(　　)。

A.息稅前利潤將增加2%

B.息稅前利潤將增加3%

C.每股收益將增加3%

D.每股收益將增加6%

【答案】BC

【解析】聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=2×3=6。根據三個杠桿系數的計算公式可知，選項A、D正確。

5、下列各項中會引起債務代理收益的有(　　)。

A.引入債權人保護條款

B.對經理采取激勵措施進而提升企業(yè)業(yè)績

C.約束經理隨意支配現金流以防浪費企業(yè)資產

D.債權人價值向股東的轉移

【答案】ABC

【解析】債務的代理成本既可以表現為因過度投資使經理和股東受益而發(fā)生債權人價值向股東轉移，也可以表現為因投資不足問題而發(fā)生股東為避免價值損失而放棄給債權人帶來的價值增值。然而，債務在產生代理成本的同時，也會伴生相應的代理收益。債務的代理收益將有利于減少企業(yè)的價值損失或增加企業(yè)價值，具體表現為債權人保護條款引入、對經理提升企業(yè)業(yè)績的激勵措施以及對經理隨意支配現金流量浪費企業(yè)資源的約束等。

6、下列關于資本結構理論的說法中，正確的有(　　)。

A.按照優(yōu)序融資理論的觀點，利用留存收益籌資是首選

B.按照無稅的MM理論，負債比重不影響權益資本成本和加權資本成本

C.按照有稅的MM理論，負債比重既影響權益資本成本又影響加權資本成本

D.代理理論、權衡理論、有稅的MM理論都認為企業(yè)價值最大時的資本結構是最優(yōu)資本結構

【答案】ACD

【解析】按照無稅的MM理論，企業(yè)的加權平均資本成本和資本結構無關，但是負債比重越高，權益資本成本越高。選項B不正確。

7、下列表述中正確的有(　　)。

A.財務靈活性大的企業(yè)要比財務靈活性小的企業(yè)的負債能力強

B.影響資本結構的因素較為復雜，既包括內部因素又包括外部因素

C.成長性好的企業(yè)要比成長性差的企業(yè)負債水平高

D.稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征是影響資本結構的外部因素

【答案】ABCD

【解析】本題主要考查資本結構的影響因素，以上表述都是正確的。

8、下列屬于影響資本結構內部因素的有(　　)。

A.成長性

B.資產結構

C.財務靈活性

D.股權結構

【答案】ABCD

【解析】影響資本結構的內部因素包括：營業(yè)收入、成長性、資產結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性以及股權結構等。

9、下列屬于影響資本結構外部因素的有(　　)。

A.稅率

B.利率

C.資本市場

D.行業(yè)特征

【答案】ABCD

【解析】影響資本結構的外部因素包括：稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

10、下列表述中正確的有(　　)。

A.通過每股收益無差別點分析，我們可以準確地確定一個公司已存在的財務杠桿、每股收益、資本成本與企業(yè)價值之間的關系

B.每股收益無差別點分析不能用于確定最優(yōu)資本結構

C.經營杠桿是經營風險的來源

D.經營風險指企業(yè)未使用債務時經營的內在風險

【答案】BD

【解析】每股收益沒有考慮風險因素，所以不能準確反映財務杠桿、資本成本與企業(yè)價值的關系，選項A錯誤;每股收益無差別點法在判斷資本結構是否合理時，認為能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理。但是公司的最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結構，所以每股收益無差別點分析不能用于確定最優(yōu)資本結構，選項B正確;經營風險是由于生產經營的不確定性引起的，并不是經營杠桿引起的，但由于存在經營杠桿作用，會使銷量較小的變動引起息稅前利潤較大的變動，選項C錯誤;選項D是經營風險的含義，表述正確。

11、降低經營杠桿系數，從而降低企業(yè)經營風險的途徑有(　　)。

A.提高資產負債率

B.節(jié)約固定成本開支

C.提高產品銷售量

D.提高權益乘數

【答案】BC

【解析】節(jié)約固定成本開支、提高產品銷量，可以降低經營杠桿系數，降低經營風險。而提高資產負債率、提高權益乘數與經營風險無關，只影響財務風險。

12、下列關于經營杠桿的說法中，正確的有(　　)。

A.經營杠桿系數說明了營業(yè)收入增長(減少)所引起息前稅前利潤增長(減少)的幅度

B.經營杠桿系數越小，經營風險越小

C.當固定成本不為0時，通常經營杠桿系數都是大于1的

D.當企業(yè)經營處于盈虧平衡點且存在固定成本時，經營杠桿系數趨近于無窮小

【答案】ABC

【解析】企業(yè)經營處于盈虧平衡點，則息前稅前利潤為0，經營杠桿系數=(息前稅前利潤+固定成本)/息前稅前利潤，分母息前稅前利潤為0，則分數趨近于無窮大，選項D不正確。

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三、計算分析題

1、甲公司只生產一種A產品，為了更好地進行經營決策和目標控制，該公司財務經理正在使用2011年相關數據進行本量利分析，有關資料如下：

(1)2011年產銷量為8000件，每件價格1000元。

(2)生產A產品需要的專利技術需要從外部購買取得，甲公司每年除向技術轉讓方支付50萬的固定專利使用費外，還需按銷售收入的10%支付變動專利使用費。

(3)2011年直接材料費用200萬元，均為變動成本。

(4)2011年人工成本總額為180萬元，其中：生產工人采取計件工資制度，全年人工成本支出120萬元，管理人員采取固定工資制度，全年人工成本支出為60萬元。

(5)2011年折舊費用總額為95萬元，其中管理部門計提折舊費用15萬元，生產部門計提折舊費用80萬元。

(6)2011年發(fā)生其他成本及管理費用87萬元，其中40萬元為變動成本，47萬元為固定成本。

要求：

(1)計算A產品的單位邊際貢獻、盈虧臨界點銷售量和安全邊際率;

(2)計算甲公司稅前利潤對銷售量和單價的敏感系數;

(3)如果2012年原材料價格上漲20%，其他因素不變，A產品的銷售價格應上漲多大幅度才能保持2011年的利潤水平?

【答案】

(1)單位邊際貢獻=1000-1000×10%-(200+120+40)×10000/8000=450(元)

盈虧臨界點銷售量=(50+60+95+47)×10000/450=5600(件)

安全邊際率=(8000-5600)/8000=30%

(2)目前的稅前利潤=450×8000-(50+60+95+47)×10000=1080000(元)

銷量增加10%之后增加的稅前利潤=450×8000×10%=360000(元)

稅前利潤增長率=360000/1080000=33.33%

稅前利潤對銷售量的敏感系數=33.33%/10%=3.33

單價提高10%之后增加的稅前利潤=(1000×10%-1000×10%×10%)×8000=720000(元)

稅前利潤增長率=720000/1080000=66.67%

稅前利潤對單價的敏感系數=66.67%/10%=6.66

(3)假設銷售價格上漲的幅度為W，則：(1000×W-1000×W×10%)×8000=200×20%×10000

即：900×W×8000=400000

解得：W=5.56%

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四、綜合題

1、A公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的收賬政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公司正在研究修改現行的收賬政策。現有甲和乙兩個放寬收賬政策的備選方案，有關數據如下：

已知A公司的銷售毛利率為20%，應收賬款投資要求的最低報酬率為15%。假設不考慮所得稅的影響，一年按360天計算。

要求：

通過計算分析，回答應否改變現行的收賬政策?如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案?

【答案】

現行方案：

(1)毛利=2400×20%=480(萬元)

(2)應收賬款機會成本(應計利息)=(2400/360)×60×(1-20%)×15%=48(萬元)

(3)壞賬損失=2400×2%=48(萬元)

(4)收賬費用=40(萬元)

(5)凈損益=480-48-48-40=344(萬元)

甲方案：

(1)毛利=2600×20%=520(萬元)

(2)應收賬款機會成本(應計利息)=(2600/360)×90×(1-20%)×15%=78(萬元)

(3)壞賬損失=2600×2.5%=65(萬元)

(4)收賬費用=20(萬元)

(5)凈損益=520-78-65-20=357(萬元)

乙方案：

(1)毛利=2700×20%=540(萬元)

(2)應收賬款機會成本(應計利息)=(2700/360)×120×(1-20%)×15%=108(萬元)

(3)壞賬損失=2700×3%=81(萬元)

(4)收賬費用=10(萬元)

(5)凈損益=540-108-81-10=341(萬元)

由于甲方案的凈收益大于現行收賬政策、且大于乙方案，因此，應采納甲方案。

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