2019年注冊會計師考試答疑：如何投資期權？
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提問：如何投資期權？
解答：期權的投資有如下幾種策略
1.保護性看跌期權
①策略：購入1股票+購入1股看跌期權(獲得在未來以固定價格“賣出”標的股票的選擇權)
②效果：鎖定了最低凈收入和最低凈損益
2.拋補性看漲期權(拋“權”補“票”)
①策略：購買(補)1股股票+出售(拋)1股看漲期權(承擔在未來以固定價格“賣出”標的股票的潛在義務)
②效果：縮小未來的不確定性，是機構投資者常用的投資策略
3.對敲
①多頭對敲
策略：買進看漲期權(獲得在未來以固定價格“買入”標的股票的選擇權)+買進看跌期權(獲得在未來以固定價格“賣出”標的股票的選擇權)，其執(zhí)行價格、到期日都相同。
結果：a.只要股價偏離執(zhí)行價格，其差額——組合凈收入(期權到期日價值之和)就將大于零。
b.獲利條件：股價偏離執(zhí)行價格的差額超過期權費。
c.最壞結果：到期股價=執(zhí)行價格，組合凈收入最小(0)，組合凈損失最大(-期權費)。
d.適用：預計市價劇烈波動，但未知變動方向的情況。
②空頭對敲——多頭對敲的零和博弈
策略：售出看漲期權(承擔在未來以固定價格“賣出”標的股票的潛在義務)+售出看跌期權(承擔在未來以固定價格“買入”標的股票的潛在義務)，其執(zhí)行價格、到期日都相同。
效果：
a.只要股價偏離執(zhí)行價格，其差額——組合凈收入(期權到期日價值之和)就將小于零。
b.獲利條件：股價偏離執(zhí)行價格的差額小于期權費收入。
c.最好結果：到期股價=執(zhí)行價格，組合凈收入最大(0)，組合凈收益最大(期權費)。
d.適用：預計市價將相對比較穩(wěn)定。
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