2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練(5月23日)

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多項(xiàng)選擇題

1.下列利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)成本的等式中，正確的有(　　)。

A.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

B.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

C.信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=信用級(jí)別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率

D.信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=可比公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率

2.采用可比公司法計(jì)算稅前債務(wù)資本成本時(shí)，選擇可比公司必須具備的條件有(　　)。

A.處于同一行業(yè)

B.具有類似的商業(yè)模式

C.相同的公司規(guī)模

D.相同的負(fù)債比率

3.采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本，下列關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)的表述中錯(cuò)誤的有(　　)。

A.應(yīng)該選擇長(zhǎng)期政府債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

B.預(yù)測(cè)周期比較長(zhǎng)，通貨膨脹的累積影響巨大，應(yīng)該使用名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算股權(quán)資本成本

C.實(shí)際現(xiàn)金流量是消除了通貨膨脹的影響

D.根據(jù)政府債券的未來(lái)現(xiàn)金流計(jì)算出來(lái)的到期收益率是消除通貨膨脹的

4.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本，下列相關(guān)表述中正確的有(　　)。

A.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)

B.公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度

C.估計(jì)市場(chǎng)收益率時(shí)通常選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期

D.實(shí)際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n

5.采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本，下列關(guān)于貝塔值的估計(jì)的表述中錯(cuò)誤的有(　　)。

A.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度

B.一般采用年度報(bào)酬率估計(jì)貝塔值

C.貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素有經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

D.如果貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素沒(méi)有顯著變化，可以用歷史貝塔值估計(jì)股權(quán)成本

答案在下一頁(yè)

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1.

【答案】BC

【解析】如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。按照這種方法，信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=信用級(jí)別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率;債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得。

2.

【答案】AB

【解析】可比公司的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況最好較為類似，并不一定必須相同，所以選項(xiàng)C、D錯(cuò)誤。

3.

【答案】BD

【解析】實(shí)務(wù)中，一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用含通脹的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算資本成本。只有在以下兩種情況下，才能使用實(shí)際的利率計(jì)算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))時(shí)，最好使用排除通貨膨脹的實(shí)際現(xiàn)金流量和實(shí)際利率;(2)預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)，通貨膨脹的累積影響巨大，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤;政府債券的未來(lái)現(xiàn)金流，都是按含有通脹的貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來(lái)的到期收益率是含有通脹利率，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

4.

【答案】ABC

【解析】名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n，所以選項(xiàng)D不正確。

5.

【答案】BC

【解析】股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎(chǔ)上。使用每日內(nèi)的報(bào)酬率會(huì)提高回歸中數(shù)據(jù)的觀察量，但也會(huì)面臨一個(gè)問(wèn)題，就是有些日子沒(méi)有成交或者停牌，該期間的報(bào)酬率為0，由此引起的偏差會(huì)降低股票收益率與市場(chǎng)報(bào)酬率之間的相關(guān)性，也會(huì)降低該股票的β值。使用每周或每月的報(bào)酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。年度報(bào)酬率較少采用，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤;貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素有經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益周期性，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

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